دوشنبه ۲۷ بهمن ۱۴۰۴
صنعت اورهسازان را به دلیل حاشیه سود بالا، نسبت قیمت به سود تکرقمی و اثرپذیری مثبت از نرخ ارز، یکی از صنایع برتر بازار سرمایه و از «کرمانشاه» به عنوان ارزانترین گزینه این گروه میتوان نام برد.
به گزارش سرمایه فردا، وضعیت بنیادی شرکتهای اوره ساز بورس مورد بررسی دقیق قرار گرفته است. در این گزارش که با نگاهی موشکافانه به صورتهای مالی و چشمانداز آتی صنعت تهیه شده، جزئیات جالبی از جمله ارزندگی بالای این گروه، چالش مطالبات و طرحهای توسعهای برخی نمادها فاش شده است.
صنعت اوره و پتروشیمیهای اوره ساز در هفتههای اخیر به یکی از کانونهای توجه بازار سرمایه تبدیل شدهاند. اما پشت پرده معاملات این گروه چیست؟ کدام نمادها پتانسیل رشد بیشتری دارند و چه عواملی میتواند مسیر این صنعت را تغییر دهد؟
بر اساس این گزارش، در میان اوره سازان بورس، «شیراز» به لحاظ اندازه بزرگترین است و پس از آن «کرمانشاه» و «خراسان» قرار دارند که تقریباً همسایز محسوب میشوند. با این حال، یک تفاوت اساسی بین این دو وجود دارد؛ داراییها و حقوق صاحبان سهام کرمانشاه تقریباً دو برابر خراسان است. دلیل این موضوع به سیاست تقسیم سود این دو شرکت در پنج سال اخیر بازمیگردد. خراسان سودهای تحصیل شده را عمدتاً میان سهامداران تقسیم کرده، در حالی که کرمانشاه آنها را صرف طرحهای توسعهای خود کرده است.
این یعنی کرمانشاه یک پتانسیل خفته دارد؛ زمانی که طرح توسعهاش به بهرهبرداری برسد، ظرفیت تولید و فروشش دو برابر خواهد شد و فاصله خود را با خراسان افزایش میدهد. اما تا آن زمان، منطقی است که این دو نماد نزدیک به هم معامله شوند، زیرا بازار برای داراییهایی که هنوز به مرحله سودآوری نرسیدهاند، ارزش چندانی قائل نیست.
نکته قابل توجه دیگر در این تحلیل، برآورد سودآوری اورهسازان با لحاظ نرخهای ارزی جدید است. برآوردها نشان میدهد که کف سودآوری «شیراز» حدود ۳۹ هزار میلیارد تومان است، اما پتانسیل سودسازی این شرکت در سال جاری میتواند تا مرز ۵۰ تا ۶۰ هزار میلیارد تومان نیز پیش برود؛ موضوعی که بازار نیز به آن اشراف کامل دارد.
به طور کلی، در این گزارش تأکید شده که به دلیل سهم بالای صادرات در این صنعت و اثر مستقیم افزایش نرخ دلار، برآوردهای سودآوری با محافظهکاری قابل توجهی انجام شده است. با این حال، ارزانترین اورهساز از نظر نسبت قیمت به سود (P/E)، به ترتیب کرمانشاه، خراسان، تبریز و سپس شیراز هستند.
با وجود تمام نقاط قوت، اورهسازان یک چالش دیرینه دارند و آن هم کیفیت پایین سود به دلیل وجود حجم بالای مطالبات از بخش کشاورزی است. میانگین مطالبات این صنعت حدود ۳۰ درصد است و دوره وصول آن به طور میانگین به هفت ماه میرسد. این در حالی است که دوره گردش موجودی کالا در این شرکتها فقط دو ماه است.
با این حال، یک خبر خوب برای سهامداران این گروه وجود دارد: بخش عمدهای از این مطالبات با سهام «فارس» تهاتر شده و اکنون تمامی این شرکتها در سبد خود سهام فارس را دارند. حتی خراسان نیز درخواست مجوز افزایش سرمایه داده تا بتواند سهام بیشتری از فارس را خریداری کند؛ تصمیمی که در شرایط فعلی میتواند برای شرکت مفید باشد.
در بخش فروش، این «کرمانشاه» بوده که با ثبت رشد ۱۴۰ درصدی فروش، رکورددار این صنعت شده است. در مقابل، خراسان و شیراز رشد فروشی حدود ۷۰ درصد را تجربه کردهاند که به گفته تحلیلگران، حدود ۲۰ درصد بالاتر از نرخ تورم بوده و عملکردی «معمولی اما acceptable» ارزیابی میشود.
تحلیلگران SNNTV معتقدند صنعت اورهسازان با توجه به حاشیه سود بالا، اثرپذیری مثبت از نرخ ارز و قیمتهای جهانی اوره، یکی از صنایع برتر بازار سرمایه محسوب میشود که تاکنون بازدهی خوبی برای سرمایهگذاران به همراه داشته و در آینده نیز میتواند سودهای جذابی نصیب سهامداران صبور کند.
با این حال، یک هشدار جدی نیز در گزارش وجود دارد: این صنعت نمیتواند خود را از جو عمومی بازار منزوی کند. اگر ریسکهای سیستماتیک در بازار ادامه یابد، فشار فروش و منفی شدن قیمتها به این گروه نیز سرایت خواهد کرد. اما نکته مهم اینجاست که در چنین شرایطی، فرصتهای جذاب خرید برای سرمایهگذاران باهوش ایجاد میشود.
نکته پایانی و شاید جذابترین بخش این گزارش، مقایسه اورهسازان با سایر شرکتهای پتروشیمی است. بر اساس مدلهای برآورد سودسازی محافظهکارانه، اورهسازان با نسبت P/E زیر ۱۰ جزء ارزانترین سهام گروه پتروشیمی محسوب میشوند و این در حالی است که مالک عمده تمامی آنها هلدینگ خلیج فارس (فارس) است؛ عاملی که میتواند به نوعی تضمینکننده ثبات مدیریتی و پشتوانه قوی برای این شرکتها باشد.
صنعت اورهسازان با وجود چالشهایی مانند دوره وصول طولانی مطالبات، به دلیل بنیاد مالی قوی، طرحهای توسعهای و ارزندگی بالا، یکی از گزینههای جدی برای سرمایهگذاری میانمدت و بلندمدت در بازار سرمایه است.
تمام حقوق برای پایگاه خبری سرمایه فردا محفوظ می باشد کپی برداری از مطالب با ذکر منبع بلامانع می باشد.
سرمایه فردا