یک دلار استیبلکوین در یک روز چندین بار دست به دست میشود و حجم تراکنش خیلی بیشتری نسبت به ارزش بازار خود ایجاد کند. این افزایش کارایی و سرعت گردش، نیاز به انبساط ارزش کل بازار را از بین برده است .
به گزارش سرمایه فردا، در سایه رشد انفجاری در حجم تراکنشها، یک آمار عجیب خودنمایی میکند؛ ارزش کل بازار استیبلکوینها (Market Cap) در بهار ۲۰۲۶ عملاً درجا زده است. بر اساس گزارش کویندسک، ارزش بازار استیبلکوینها در آوریل ۲۰۲۶ به رکورد ۳۲۱ میلیارد دلار رسید، اما در ماه می در محدوده ۳۰۱ تا ۳۲۴ میلیارد دلار نوسان داشته است . تحلیلگران جیپیمورگان در گزارشی در می ۲۰۲۶ به این تناقض ظاهری پاسخ دادهاند. به گفته آنها، رمز و راز این پدیده «سرعت بالای گردش پول» (Velocity) است . به عبارت ساده، یک دلار استیبلکوین میتواند در یک روز چندین بار دست به دست شود و حجم تراکنش خیلی بیشتری نسبت به ارزش بازار خود ایجاد کند. این افزایش کارایی و سرعت گردش، نیاز به انبساط ارزش کل بازار را از بین برده است .
چند عامل کلیدی دیگر نیز در این رکود نقش دارند. نخست، «قوانین نظارتی جدید در آمریکا و اروپا» (مانند قانون GENIUS Act و مقررات MiCA) مؤسسات مالی را محتاط کرده و آنها را به رویکرد «صبر کن و ببین» سوق داده است . دوم، «جذابیت بالای نرخ بهره بدون ریسک» در اقتصاد سنتی آمریکا (حدود ۵ درصد) باعث شده سرمایهگذاران نهادی تمایل کمتری به تبدیل دلارهای نقد خود به استیبلکوین و نگهداری آنها در کیف پول داشته باشند . سوم، «کمپین گسترده مسدودسازی آدرسهای مشکوک توسط تتر» (حدود ۵۱۵ میلیون دلار در یک ماه) باعث شده برخی کاربران محتاط، دارایی خود را از شبکه ترون خارج کنند، اما همچنان به USDT وفادار بمانند. شواهد نشان میدهد که این رکود موقتی و ناشی از یک «انتظار استراتژیک» است؛ نه زوال بازار. به محض اینکه بانکهای مرکزی نرخ بهره را کاهش دهند و مقررات جدید شفاف شود، موج جدیدی از سرمایه به سمت استیبلکوینها سرازیر خواهد شد و رکوردهای جدیدی ثبت خواهد کرد.
USDT؛ سلطان بیچالش با سهم ۵۸ درصدی
در میان این تحولات، جایگاه «تتر» (USDT) به عنوان سلطان بیچالش بازار استیبلکوینها بیش از پیش تثبیت شده است. بر اساس گزارش کویندسک، ارزش بازار USDT در آوریل ۲۰۲۶ به رکورد ۱۹۰ میلیارد دلار رسیده و سهم آن از کل بازار حدود ۵۸ درصد است . رقیب اصلی تتر یعنی «یواسدیسی» (USDC) با ارزش بازار حدود ۷۴ میلیارد دلار (۲۴.۵ درصد سهم) در رتبه دوم قرار دارد . سایر رقبا مانند «یواسدیای» (USDe) و «دای» (DAI) سهم ناچیزی دارند.
چرا تتر همچنان پیشتاز است؟ پاسخ در «نقدینگی غالب و وابستگی بازارهای نوظهور» نهفته است. USDT شبکه گستردهای از صرافیهای غیرمتمرکز و متمرکز، به ویژه در آسیا و خاورمیانه دارد که نقدینگی فوقالعاده بالایی را فراهم میکند. همچنین، تتر به شدت بر بستر شبکه «ترون» (Tron) متمرکز شده است که کارمزدهای بسیار پایین (کمتر از یک سنت) و سرعت بالایی دارد. این ویژگی، USDT را به انتخاب اول برای کاربران خرد در کشورهای در حال توسعه تبدیل کرده است. در مقابل، USDC به دلیل تمرکز بر انطباق با قوانین آمریکا و اروپا، بیشتر مورد توجه مؤسسات مالی و شرکتهای بزرگ است، اما نتوانسته در بازار خرد و غیررسمی (که حجم بالایی دارد) نفوذ کند.
