برخی تحلیلگران پیشبینی میکنند که انس طلا در سال ۲۰۲۶ به بالای ۴,۸۰۰ دلار و در سال ۲۰۲۷ به بالای ۵,۰۰۰ دلار برسد. بنابراین، حتی اگر «حباب منفی طلا در ایران» از بین برود، افزایش انس جهانی طلا میتواند آن را جبران کند
به گزارش سرمایه فردا، بازار طلای ایران این روزها در شرایطی کاملاً غیرعادی و بیسابقه قرار دارد. «طلای آب شده» (که به عنوان ارزانترین شکل سرمایهگذاری در طلا شناخته میشود) با حباب منفی مواجه است. «شمش طلا در بورس کالا» نیز با حباب منفی معامله میشود. به عبارت دیگر، «عملاً با حباب منفی روی حباب منفی مواجه هستیم.»
این پدیده نادر باعث شده است که واحدهای صندوقهای سرمایهگذاری طلا (ETFهای طلا) با نرخ دلار حدود ۱۶۵ هزار تومان قیمتگذاری شوند (یعنی حدود ۱۰ تا ۱۵ هزار تومان پایینتر از نرخ دلار در بازار آزاد). در حالی که در حالت عادی، صندوقهای طلا باید با نرخ دلار بازار آزاد (حدود ۱۸۰ هزار تومان) معامله شوند. این اختلاف، یک «فرصت استثنایی» برای سرمایهگذاران ایجاد کرده است. تحلیلگران معتقدند که حتی در سناریوی «توافق» (که معمولاً برای طلا یک سیگنال نزولی تلقی میشود)، «صندوقهای طلا همچنان بسیار جذاب هستند.» این گزارش به تحلیل این پدیده و ارائه استراتژی سرمایهگذاری میپردازد.
حباب منفی طلا در ایران؛ دو لایه تخفیف
حباب منفی طلا در ایران، یک پدیده نادر و گذرا است. در حالت عادی، طلای آب شده و شمش طلا در بورس کالا باید با «نرخ ارز آزاد» (که در حال حاضر حدود ۱۸۰ هزار تومان است) معامله شوند، به اضافه یک حباب مثبت جزئی (مثبت ۱ تا ۲ درصد). اما اکنون، طلای آب شده با «حباب منفی ۳ تا ۵ درصد» معامله میشود. شمش طلا در بورس کالا نیز با «حباب منفی ۲ تا ۴ درصد» معامله میشود.
دلیل اصلی این پدیده، «کمبود نقدینگی در بازار و ترس سرمایهگذاران از کاهش بیشتر قیمت طلا در صورت توافق» است. نتیجه نهایی این دو حباب منفی، این است که صندوقهای طلا (که دارایی آنها عمدتاً شمش طلا و گواهی سپرده شمش است) با «نرخ دلار مؤثر حدود ۱۶۵ هزار تومان» قیمتگذاری میشوند. به عبارت دیگر، سرمایهگذاری که امروز صندوق طلا میخرد، عملاً دلار را ۱۶۵ هزار تومانی خریده است (در حالی که نرخ دلار در بازار آزاد ۱۸۰ هزار تومان است). این یک «تخفیف ۸ تا ۱۰ درصدی» نسبت به بازار آزاد است.
سناریوی توافق؛ طلا جهانی رشد میکند، طلای داخلی همسو
بسیاری از سرمایهگذاران تصور میکنند که اگر توافق هستهای بین ایران و آمریکا حاصل شود و تحریمها لغو گردد، قیمت طلا در ایران سقوط خواهد کرد. اما این تحلیل «سادهانگارانه» است و چند عامل مهم را نادیده میگیرد. نخست، «انس جهانی طلا» (که در بازارهای جهانی تعیین میشود) به شدت به اخبار سیاسی حساس است. در صورت توافق و کاهش تنشهای ژئوپلیتیکی، انس طلا ممکن است در کوتاهمدت کمی کاهش یابد، اما در میانمدت، با توجه به ادامه رکود اقتصادی در آمریکا و اروپا و کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، «انس جهانی طلا رشد خوبی خواهد داشت.» برخی تحلیلگران پیشبینی میکنند که انس طلا در سال ۲۰۲۶ به بالای ۴,۸۰۰ دلار و در سال ۲۰۲۷ به بالای ۵,۰۰۰ دلار برسد.
بنابراین، حتی اگر «حباب منفی طلا در ایران» از بین برود، افزایش انس جهانی طلا میتواند آن را جبران کند (و حتی بیشتر). دوم، «اگر محاصره دریایی برداشته شود و تنگه هرمز باز گردد، تقاضای واردات ایران به شدت افزایش مییابد.» این افزایش تقاضا (به دلیل نیاز به واردات کالاهای اساسی، مواد اولیه کارخانهها و ماشینآلات) میتواند «تقاضا برای دلار را بالا ببرد.» در نتیجه، حتی با وجود توافق، نرخ دلار در ایران ممکن است به زیر ۱۵۰ هزار تومان سقوط نکند و در محدوده ۱۵۰ تا ۱۶۰ هزار تومان تثبیت شود. با فرض انس طلا ۴,۸۰۰ دلاری و نرخ دلار ۱۵۰ هزار تومانی، قیمت هر گرم طلا در ایران حدود ۲۳ میلیون تومان خواهد بود (که حدود ۱۵ تا ۲۰ درصد بالاتر از قیمتهای فعلی است). بنابراین، حتی در سناریوی توافق نیز «صندوقهای طلا همچنان جذاب هستند.»
صندوقهای نقره؛ فرصتی نادر
صندوقهای نقره نیز در حال حاضر در شرایطی مشابه طلا قرار دارند. «برای اولین بار در چند سال اخیر، صندوقهای نقره با حباب صفر یا حتی حباب منفی معامله میشوند.» به عبارت دیگر، سرمایهگذاران میتوانند نقره را با قیمت بسیار نزدیک به ارزش واقعی آن خریداری کنند (بدون پرداخت حباب). این یک فرصت نادر است، زیرا صندوقهای نقره معمولاً با حباب مثبت ۵ تا ۱۵ درصدی معامله میشوند. دلایل این پدیده عبارتند از: «خروج سرمایه از صندوقهای نقره» در هفتههای اخیر (به دلیل ترس از کاهش قیمت نقره در صورت توافق)، و «کمبود نقدینگی در بازار». با این حال، تحلیلگران معتقدند که «نقره» به دلیل کاربردهای صنعتی گسترده (در خودروهای برقی، پنلهای خورشیدی، تجهیزات الکترونیکی و…) و همچنین به عنوان یک فلز گرانبها و پناهگاه امن، پتانسیل رشد بیشتری نسبت به طلا دارد. در صورت توافق (و کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو)، تقاضای صنعتی برای نقره افزایش مییابد و قیمت آن جهش خواهد کرد. بنابراین، صندوقهای نقره (با حباب صفر) یکی از بهترین گزینههای سرمایهگذاری در شرایط فعلی هستند.
استراتژی سرمایهگذاری؛ خرید صندوقهای طلا و نقره
با توجه به تحلیل فوق، توصیه میشود که سرمایهگذاران از فرصت بینظیر «حباب منفی طلا و نقره» استفاده کنند. بهترین روش سرمایهگذاری، «خرید واحدهای صندوقهای سرمایهگذاری طلا و نقره» (ETF) است (به جای خرید طلای فیزیکی یا شمش). مزایای این روش عبارتند از: نقدشوندگی بالا (میتوان در هر زمان واحدهای صندوق را فروخت)، امنیت بالا (نیاز به نگهداری فیزیکی طلا نیست)، و هزینه پایین (کارمزد خرید و فروش کمتر از خرید طلای فیزیکی). در سناریوی توافق، صندوقهای طلا و نقره (به دلیل حباب منفی و افزایش احتمالی انس جهانی) عملکرد خوبی خواهند داشت. در سناریوی عدم توافق (ادامه جنگ و تحریم)، دلار و طلا جهش خواهند کرد و صندوقهای طلا و نقره نیز سود قابل توجهی عاید خواهند کرد. بنابراین، در هر دو سناریو، «صندوقهای طلا و نقره» گزینههای برنده هستند. سرمایهگذاران باید سبد خود را با تخصیص ۳۰ تا ۵۰ درصد به صندوقهای طلا و نقره (بسته به میزان ریسکپذیری) متنوعسازی کنند. موفق باشید.
