پیش‌بینی بازار نقره ؛ احتیاط در برابر نوسانات، قیمت هدف ۸۰ دلاری

به گزارش سرمایه فردا، موسسه سرمایه‌گذاری UBS (سوئیس) در جدیدترین گزارش خود از چشم‌انداز فلزات گرانبها، تحلیل خود را از بازار نقره منتشر کرده است. بر اساس این گزارش، قیمت نقره در هفته‌های اخیر در «محدوده‌ای ثابت» نوسان داشته است.

دلیل اصلی این نوسان محدود، «تقابل دو نیروی متضاد» است: از یک سو، «افزایش ریسک‌های ژئوپلیتیکی (جنگ در خاورمیانه و اختلال در تنگه هرمز)» و «رشد قیمت نفت» که نگرانی‌ها را درباره تورم و افزایش نرخ بهره تشدید کرده است (عامل صعودی). از سوی دیگر، «سطوح بالای قیمت نقره (نزدیک به ۸۰ دلار)» که بر تقاضای صنعتی (به ویژه در بخش الکترونیک و پنل‌های خورشیدی) فشار وارد کرده است (عامل نزولی). UBS در تمام افق‌های پیش‌بینی خود (کوتاه‌مدت، میان‌مدت و بلندمدت)، دیدگاهی «باثبات» دارد و قیمت هدف نقره را ۸۰ دلار به ازای هر اونس تعیین کرده است. با این حال، این موسسه چشم‌انداز کلی نقره را «کم‌رمق» ارزیابی می‌کند و توصیه می‌کند از اتخاذ «موقعیت‌های خرید مستقیم» (Long Position) خودداری شود. این گزارش به تحلیل جزئیات این گزارش و پیامدهای آن برای سرمایه‌گذاران می‌پردازد.

دو نیروی متضاد بازار را قفل کرده‌اند

UBS در گزارش خود به این نکته اشاره می‌کند که قیمت نقره در هفته‌های اخیر (احتمالاً اردیبهشت و خرداد ۱۴۰۵) در یک «محدوده قیمتی ثابت» (حدود ۷۵ تا ۸۰ دلار) در نوسان بوده و نتوانسته است به طور قاطع از آن خارج شود. علت این رکود، «تقابل دو نیروی متضاد» است. نخست، «نیروی صعودی» ناشی از «ریسک‌های ژئوپلیتیکی» (جنگ در خاورمیانه، بسته بودن تنگه هرمز، و احتمال گسترش درگیری به سایر کشورها). هرگونه تشدید تنش‌ها، معمولاً سرمایه‌گذاران را به سمت دارایی‌های امن (طلا و نقره) سوق می‌دهد.

همچنین، «رشد قیمت نفت» (به بالای ۱۰۰ دلار) نگرانی‌ها را درباره تورم جهانی افزایش داده و برخی سرمایه‌گذاران را به خرید نقره (به عنوان پوشش تورم) ترغیب می‌کند. دوم، «نیروی نزولی» ناشی از «سطوح بالای قیمت نقره». قیمت ۷۵ تا ۸۰ دلار برای نقره، از نظر تاریخی یک سطح مقاومت روانی مهم است. در این قیمت‌ها، «تقاضای صنعتی» (که حدود ۵۰ تا ۶۰ درصد مصرف نقره را تشکیل می‌دهد) تحت فشار قرار می‌گیرد. صنایع الکترونیک، خودروسازی (خودروهای برقی) و تولید پنل‌های خورشیدی، به دلیل حساسیت به هزینه، در قیمت‌های بالا تمایل به کاهش خرید یا تعویض نقره با فلزات ارزان‌تر دارند. نتیجه این تقابل، یک «تعادل شکننده» است که بازار را در محدوده فعلی نگه داشته است.

پیش‌بینی قیمت ۸۰ دلار در تمام افق‌ها

UBS در این گزارش، قیمت هدف خود را برای نقره در «تمام افق‌های پیش‌بینی» (۶ ماه، ۱۲ ماه و ۲۴ ماه آینده) ۸۰ دلار به ازای هر اونس تعیین کرده است. این یعنی موسسه مذکور نه انتظار جهش قیمت به سطوح بالاتر (مثلاً ۱۰۰ دلار) را دارد و نه ریزش شدید به زیر ۷۰ دلار. نکته جالب توجه این است که UBS چشم‌انداز کلی نقره را «کم‌رمق» (Lackluster) ارزیابی می‌کند.

دلیل این ارزیابی، سه عامل است. نخست، «کاهش تقاضای صنعتی» به دلیل قیمت‌های بالا و رکود اقتصادی نسبی در چین (بزرگ‌ترین مصرف‌کننده صنعتی نقره). دوم، «افزایش عرضه از معادن» (به دلیل راه‌اندازی پروژه‌های جدید معدنی در مکزیک، پرو و استرالیا). سوم، «نرخ بهره واقعی بالا» در آمریکا و اروپا (با وجود تورم، نرخ بهره اسمی فدرال رزرو حدود ۵.۵ درصد است که نرخ بهره واقعی را مثبت نگه داشته است). نرخ بهره واقعی مثبت، هزینه فرصت نگهداری نقره (که سود ثابتی ندارد) را افزایش می‌دهد و سرمایه‌گذاران را به سمت اوراق قرضه و سایر دارایی‌های دارای بهره سوق می‌دهد. در چنین شرایطی، UBS توصیه می‌کند که سرمایه‌گذاران از «اتخاذ موقعیت‌های خرید مستقیم» (Long Position) خودداری کنند. به عبارت دیگر، خرید نقره در قیمت‌های فعلی (نزدیک به ۸۰ دلار) را توجیه‌پذیر نمی‌داند.

منتظر اصلاح قیمت باشید

اگرچه موسسه UBS خرید مستقیم نقره را توصیه نمی‌کند، اما دو استراتژی جایگزین را پیشنهاد می‌دهد. نخست، «منتظر اصلاح قیمت باشید». اگر قیمت نقره به محدوده ۶۵ تا ۷۰ دلار (یعنی حدود ۱۰ تا ۱۵ درصد پایین‌تر از قیمت فعلی) اصلاح کند، در آن صورت «خرید تدریجی» (Dollar Cost Averaging) می‌تواند منطقی باشد. در آن محدوده، نسبت ریسک به ریوارد به نفع خریدار خواهد بود. دوم، «استفاده از استراتژی‌های فروش اختیار معامله» (Selling Put Options).

سرمایه‌گذارانی که تمایل به خرید نقره در قیمت‌های پایین‌تر دارند، می‌توانند آپشن‌های فروش (Put) با قیمت اعمال ۷۰ یا ۶۵ دلار بفروشند. اگر قیمت نقره به زیر قیمت اعمال نرود، آنها از پریمیوم دریافتی سود می‌کنند. اگر قیمت به زیر قیمت اعمال برود، مجبور به خرید نقره با قیمت پایین‌تر (که همان هدف آنها بود) می‌شوند. در مجموع، UBS دیدگاه «خنثی» نسبت به نقره دارد و انتظار نوسانات محدود را دارد. سرمایه‌گذاران باید از خرید هیجانی در قیمت‌های بالا (نزدیک به ۸۰ دلار) خودداری کنند و منتظر فرصت‌های بهتر (اصلاح قیمت) بمانند. موفق باشید.