طوفان در بازارهای جهانی؛  حباب در کمین نقره

به گزارش سرمایه فردا، بازارهای مالی جهان روز گذشته (۲۱ اردیبهشت) شروعی انفجاری داشتند. نقره جهشی بی‌سابقه را تجربه کرد و به بالای ۸۵ دلار در هر اونس رسید؛ رقمی که برای بسیاری از تحلیلگران شوک‌آور بود. طلا نیز با نیم درصد رشد، به ۴,۷۴۰ دلار رسید و نفت خام نیز تا محدوده ۱۰۵ دلار صعود کرد، هرچند بعداً به ۱۰۳ دلار عقب‌نشینی داشت. در بازار داخلی ایران نیز تتر ۱۸۱ هزار تومان و دلار فیزیکی حدود ۱۸۲ هزار تومان معامله شد. سکه به مرز ۲۰۰ میلیون تومان نزدیک شد (۱۹۹,۱۹۸,۰۰۰ تومان) و مثقال طلا ۸۶ میلیون تومان قیمت خورد. این گزارش به تحلیل علل این جهش‌ها، پدیده عجیب حباب منفی سکه و چشمانداز سرمایه‌گذاری در صندوق‌های کالایی می‌پردازد.

حباب منفی سکه؛ فرصتی که بسته شد

یکی از عجیب‌ترین پدیده‌های روزهای اخیر، شکل‌گیری «حباب منفی» در بازار سکه بود. یعنی سکه حدود چهار درصد ارزان‌تر از ارزش ذاتی خود معامله می‌شد. این پدیده نادر نشان می‌داد که بازار از سکه اشباع شده و تقاضا برای آن پایین است. همزمان، حباب طلای آب شده نیز به حدود صفر رسید. این ترکیب (حباب منفی سکه + حباب صفر طلای آب شده) یک «فرصت طلایی» برای سرمایه‌گذاری ایجاد کرده بود که به نظر می‌رسد اکنون به پایان رسیده است. بازار طلا و سکه با جهش قیمتی، این فرصت را بسته و اکنون در فاز جدیدی قرار دارد.

جهش تاریخی صندوق‌های طلا و سکه

داده‌های معاملاتی روز گذشته نشان از یک رکورد بی‌سابقه دارد. ارزش کل معاملات صندوق‌های کالایی به حدود ۲۶,۵۰۰ میلیارد تومان رسید. از این مقدار، سهم صندوق‌های طلا و سکه حدود ۲۲,۷۰۰ میلیارد تومان بود. در همین روز، حدود ۲,۵۰۰ میلیارد تومان از صندوق‌های درآمد ثابت خارج شد و حدود ۶,۵۰۰ میلیارد تومان پول جدید وارد صندوق‌های طلا و سکه شد. این ارقام نشان می‌دهد که «سرمایه‌گذاران حقیقی با قدرت تمام به سمت طلا و سکه هجوم آورده‌اند.» همچنین صندوق‌های نقره حدود ۵۰۰ میلیارد تومان معامله داشتند که ورود و خروج سرمایه در آنها قابل توجه نبود. صندوق انرژی (سینرژی) با ۲۰۰ میلیارد تومان معامله و ۱۵۴ میلیارد تومان ورود پول، عملکرد قابل قبولی داشت. صندوق زعفران با ۱,۲۰۰ میلیارد تومان معامله و ۳۶۰ میلیارد تومان ورود پول، و صندوق املاک و مستغلات (امین شهر) با ۶۵۰ میلیارد تومان معامله و ۲۴۰ میلیارد تومان ورود پول، در رتبه‌های بعدی قرار گرفتند.

تحلیل جهش بازار؛ بن‌بست مذاکرات

دلیل اصلی رشد بازارهای ارزی و طلا، عدم توافق در مذاکرات ایران و آمریکا و بن‌بست سیاسی اعلام شده است. ترامپ در مصاحبه با فاکس نیوز اعلام کرد: «رهبران ایران تسلیم خواهند شد و من تا رسیدن به توافق کامل پیش خواهم رفت.» او همچنین از احتمال آزادسازی نظامی تنگه هرمز سخن گفت. در همین حال، خبرهایی از «توقیف نفتکش حامل گاز مایع قطر توسط ایران» منتشر شد که به تنش‌ها دامن زد. اما مهم‌ترین رویداد ، «سفر ترامپ به چین» در تاریخ ۲۳ تا ۲۵ اردیبهشت بود. بر اساس گزارش بلومبرگ، یکی از محورهای این سفر، فشار به چین برای میانجیگری بین ایران و آمریکا است. اگر چین وارد شود و میانجیگری کند، می‌تواند نقطه عطفی در مذاکرات باشد. اما اگر این سفر به افزایش فشار بر چین برای کاهش خرید نفت از ایران منجر نشد، بازار با شوک جدیدی مواجه نشد.

حباب‌ها در چه دارایی‌هایی تشکیل شده است؟

تحلیلگر ارشد بازار سرمایه، پویان مظفری، هشدار می‌دهد که در شرایط فعلی، «حباب خرید» در برخی دارایی‌ها تشکیل شده است. اگر خبری از توافق یا حتی مذاکرات جدید منتشر شود، اولین بخشی که دچار اصلاح شدید (و افت سنگین) خواهد شد، دارایی‌هایی هستند که حباب قیمتی دارند. بر این اساس، دارایی‌ها به سه دسته تقسیم می‌شوند:

دسته اول: پرریسک (مناسب برای سرمایه‌گذاری حداکثر ۵ تا ۱۰ درصد از پرتفوی)

• صندوق‌های نقره: با توجه به نوسانات سنگین جهانی نقره و حباب داخلی، ریسک بالایی دارند.
• صندوق‌های زعفران: ریسک بالایی دارند؛ زیرا علاوه بر حباب، به عوامل فصلی (برداشت)، سندیکا و عرضه و تقاضای داخلی نیز وابسته هستند. برای سرمایه‌گذاری بلندمدت (چند ساله) مناسب‌ترند.
• صندوق انرژی (سینرژی): وابسته به قیمت نفت و تحولات تنگه هرمز. اگر جنگ ادامه یابد، رشد می‌کند، اما در صورت صلح، اصلاح خواهد داشت.

دسته دوم: ریسک متوسط (مناسب برای بخشی از پرتفوی)

صندوق‌های طلا (بدون سکه): صندوق‌هایی که سبد آنها عمدتاً از شمش طلا و طلای آب شده (و نه سکه) تشکیل شده است، حباب کمتری دارند. این صندوق‌ها روزانه حدود ۳ تا ۳.۵ درصد رشد کردند که متناسب با رشد جهانی طلاست.

دسته سوم: کم‌ریسک (گزینه‌های منطقی برای نگهداری)

• صندوق املاک و مستغلات (امین شهر): یکی از کم‌ریسک‌ترین گزینه‌ها برای نگهداری دارایی ارزی و حفظ ارزش سرمایه در برابر تورم است.
• نگهداری دارایی‌های ارزی موجود (بدون فروش): در شرایط فعلی، فروش دارایی ارزی (دلار، طلا، سکه) توصیه نمی‌شود، مگر اینکه نقدینگی فوری نیاز باشد.

توصیه نهایی؛ احتیاط هوشمندانه

خلاصه آنکه بازارهای جهانی و داخلی در وضعیت بسیار حساسی قرار دارند. از یک سو، رشد طلا، نقره و نفت ناشی از تشدید تنش‌های ژئوپلیتیک است. از سوی دیگر، هر خبر مثبت از مذاکرات (به ویژه پس از سفر ترامپ به چین) می‌تواند یک «اصلاح شدید» در بازارهای حبابی ایجاد کند. بهترین استراتژی در شرایط فعلی، «حفظ دارایی‌های ارزی موجود» و «ورود هوشمندانه به دارایی‌های کم‌حباب» (مانند صندوق‌های طلای شمش‌محور و صندوق املاک) است. سرمایه‌گذاری در صندوق‌های نقره و زعفران و سینرژی را حداکثر به ۵ تا ۱۰ درصد از پرتفوی محدود کنید و برای نوسانات شدید آماده باشید.