سودآوری در صنعت سیمان؛ رشد ۶۲ درصدی ۱۴۰۴

به گزارش سرمایه فردا، بررسی صنعت سیمان ایران در ۱۱ ماهه منتهی به اسفند ۱۴۰۳، نشان می‌دهد که برخی شرکت‌ها مانند سجام با رشد خیره‌کننده ۱۳۷ درصدی و سباقر با رشد ۱۰۵ درصدی، رکوردداران این موج صعودی هستند. در این گزارش، تک‌تک این شرکت‌ها را از نظر میزان درآمد و درصد تغییر واکاوی می‌کنیم و سود پنهان پشت هر نماد را نقد می‌کنیم.

قطب‌های بزرگ سیمانی؛ رشد پایدار اما نه انفجاری

ستران، ساوه، سآبیک، ساروم، سهرمز، سمازن، سصوفی، سخوز، سهگمت؛ گروه طلایی با رشد ۵۲ تا ۷۵ درصد

بزرگ‌ترین شرکت‌های صنعت سیمان، همگی رشدهایی بین ۵۲ تا ۷۵ درصد را ثبت کرده‌اند. ستران (تران) با درآمد ۵,۸۰۳ میلیارد تومانی و رشد ۵۵ درصدی، ساوه (ساوه) با درآمد ۵,۴۷۰ میلیارد تومانی و رشد ۵۵ درصدی، سآبیک (آبیک) با درآمد ۵,۵۵۴ میلیارد تومانی و رشد ۵۲ درصدی، ساروم (ارومیه) با درآمد ۳,۷۲۴ میلیارد تومانی و رشد ۵۵ درصدی، سهرمز (هرمز) با درآمد ۴,۲۲۱ میلیارد تومانی و رشد ۵۶ درصدی، سمازن (مازندران) با درآمد ۴,۲۶۱ میلیارد تومانی و رشد ۵۸ درصدی، سصوفی (صوفیان) با درآمد ۴,۶۴۳ میلیارد تومانی و رشد ۷۵ درصدی، سخوز (خوزستان) با درآمد ۴,۱۵۸ میلیارد تومانی و رشد ۶۳ درصدی، و سهگمت (همت) با درآمد ۳,۲۴۲ میلیارد تومانی و رشد ۶۲ درصدی. این نه شرکت بزرگ نشان می‌دهند که صنعت سیمان در مجموع در مسیر رشد پایدار و سالمی حرکت می‌کند. نقد این عملکرد این است که هیچ کدام از این شرکت‌ها نتوانسته‌اند جهش بالای ۸۰ درصد را تجربه کنند و همگی در یک بازه نسبتاً نزدیک به میانگین صنعت گیر کرده‌اند. یعنی رقابت در این سطح شدید است و هیچ کس نتوانسته به طور مشخص از دیگران جلو بزند. سصوفی با رشد ۷۵ درصدی در میان این گروه، بهترین عملکرد را داشته است.

ساروج، سپاها، سفانو، سرود، سشرق، سبجنو، سصفها، سکرما، سشمال، سغرب دارای رشد ۴۵ تا ۹۳ درصد

در گروه دوم، شاهد تنوع بیشتری در نرخ رشد هستیم. سرود (رود) با درآمد ۳,۸۰۸ میلیارد تومانی و رشد ۷۹ درصدی، سشرق (شرق) با درآمد ۲,۶۴۵ میلیارد تومانی و رشد ۹۳ درصدی، سبجنو (بجنورد) با درآمد ۲,۸۹۶ میلیارد تومانی و رشد ۹۳ درصدی، سشمال (شمال) با درآمد ۱,۷۱۳ میلیارد تومانی و رشد ۶۷ درصدی، سغرب (غرب) با درآمد ۱,۷۹۵ میلیارد تومانی و رشد ۶۸ درصدی، ساروج (اروج) با درآمد ۳,۳۵۴ میلیارد تومانی و رشد ۶۹ درصدی، سصفها (صفها) با درآمد ۱,۶۳۴ میلیارد تومانی و رشد ۶۰ درصدی، سکرما (کرمان) با درآمد ۱,۸۴۸ میلیارد تومانی و رشد ۵۴ درصدی، سپاها (پاها) با درآمد ۳,۵۵۲ میلیارد تومانی و رشد ۴۵ درصدی، و سفانو (فانو) با درآمد ۲,۰۷۹ میلیارد تومانی و رشد ۴۵ درصدی. در این میان، سشرق و سبجنو با رشد ۹۳ درصدی، درخشان‌ترین عملکردها را داشته‌اند و نشان داده‌اند که با استراتژی مناسب می‌توان از میانگین صنعت فاصله گرفت. در مقابل، سپاها و سفانو با رشد ۴۵ درصدی، پایین‌ترین رشد را در این گروه داشته‌اند و باید استراتژی خود را بازبینی کنند.

رکوردداران انفجاری؛ جهش‌های بالای ۱۰۰ درصد

سجام؛ پادشاه رشد با ۱۳۷ درصد؛ شگفتی‌ساز بی‌نظیر

سجام (جامه‌رو) با درآمد ۱,۸۲۶ میلیارد تومانی و رشد ۱۳۷ درصدی، بالاترین نرخ رشد را در میان تمام شرکت‌های صنعت سیمان به خود اختصاص داده است. این یعنی درآمد این شرکت نسبت به سال قبل بیش از دو برابر و یک سوم شده، رشدی انفجاری که در تاریخ صنعت سیمان کم‌سابقه است. سجام توانسته با افزایش ظرفیت تولید و بهینه‌سازی خطوط قدیمی، پاسخگوی تقاضای فزاینده بازار داخلی و صادراتی باشد. نقد این عملکرد این است که آیا این رشد انفجاری پایدار خواهد بود یا فقط نتیجه یک دوره رونق موقت؟ کارشناسان معتقدند اگر قیمت حامل‌های انرژی کنترل نشود، حاشیه سود سجام در ماه‌های آینده تحت فشار قرار خواهد گرفت. با این حال، فعلاً سجام ستاره بی‌نظیر این فصل است.

سقاین با جهش ۱۱۳ درصدی؛ دومین ستاره

سقاین (قائن) با درآمد ۱,۳۹۱ میلیارد تومانی و رشد ۱۱۳ درصدی، دومین نرخ رشد بالای صنعت را به خود اختصاص داده است. این یعنی درآمد این شرکت نسبت به سال قبل بیش از دو برابر شده. سقاین با تمرکز بر بازارهای صادراتی افغانستان و با استفاده از مزیت نزدیکی به مرز شرقی، توانسته جهش قابل توجهی را تجربه کند. نقد این عملکرد این است که ریسک نوسانات نرخ ارز و تغییر قوانین گمرکی در کشورهای هدف، می‌تواند این رشد را در آینده تهدید کند. سهامداران سقاین باید مراقب اخبار سیاسی و تجاری با همسایگان شرقی باشند.

سباقر با رشد ۱۰۵ درصدی سومین رکورددار

سباقر (باقران) با درآمد ۲,۵۰۴ میلیارد تومانی و رشد ۱۰۵ درصدی، سومین نرخ رشد بالای صنعت را ثبت کرده و نشان داده که با تکیه بر مزیت موقعیت جغرافیایی خود در شرق کشور، توانسته از بازارهای هدف در افغانستان و پاکستان سهم بیشتری بگیرد. نقد این عملکرد این است که سباقر با این رشد، توانسته خود را به عنوان یکی از برندگان اصلی این فصل معرفی کند و سهامدارانش می‌توانند به ادامه این روند صعودی در کوتاه‌مدت امیدوار باشند.

خوب اما نه انفجاری

سخاش، سبهان، سیلام، سخزر، سبزوا، سنیر، ساراب، ساربیل، سدشت، اردستان، ساراب؛ رشدهای ۳۷ تا ۷۵ درصد

گروه سوم شامل شرکت‌هایی است که رشدهای خوب اما نه انفجاری را تجربه کرده‌اند. سخاش (خاش) با درآمد ۱,۷۹۹ میلیارد تومانی و رشد ۷۵ درصدی، سبهان (بهبهان) با درآمد ۱,۶۵۸ میلیارد تومانی و رشد ۵۹ درصدی، سیلام (ایلام) با درآمد ۱,۷۲۲ میلیارد تومانی و رشد ۵۰ درصدی، سخزر (خزر) با درآمد ۲,۱۳۰ میلیارد تومانی و رشد ۷۴ درصدی، سبزوا (بی‌سیمان) با درآمد ۹۸۰ میلیارد تومانی و رشد ۵۳ درصدی، سنیر (نیریز) با درآمد ۵۹۱ میلیارد تومانی و رشد ۴۷ درصدی، ساراب (آراب) با درآمد ۱,۵۹۳ میلیارد تومانی و رشد ۴۲ درصدی، ساربیل (اربیل) با درآمد ۲,۶۱۱ میلیارد تومانی و رشد ۶۲ درصدی، سدشت (دشت) با درآمد ۱,۶۰۶ میلیارد تومانی و رشد ۴۱ درصدی، اردستان (اردستان) با درآمد ۱,۷۳۱ میلیارد تومانی و رشد ۳۷ درصدی، و ساراب (آراب) با درآمد ۱,۵۹۳ میلیارد تومانی و رشد ۴۲ درصدی. در این میان، سخاش و سخزر با رشدهای ۷۵ و ۷۴ درصدی بهترین عملکرد را داشته‌اند، در حالی که اردستان با رشد ۳۷ درصدی و سدشت با رشد ۴۱ درصدی، پایین‌ترین رشدها را در این گروه ثبت کرده‌اند.

بازندگان صنعت؛ سکرد و سدور در قعر جدول

سکرد (کردستان)؛ رشد ۲۴ درصدی دارای ضعیف‌ترین عملکرد

سکرد با درآمد ۱,۲۷۲ میلیارد تومانی و رشد تنها ۲۴ درصدی، یکی از ضعیف‌ترین عملکردها را در میان شرکت‌های صنعت سیمان ثبت کرده است. در حالی که میانگین صنعت حدود ۶۲ درصد رشد کرده، سکرد نتوانسته حتی به نیمی از این نرخ هم دست پیدا کند. نقد جدی به مدیریت این شرکت وارد است. چرا با وجود موقعیت مناسب در غرب کشور و دسترسی به بازار عراق، نتوانسته از موج صعودی استفاده کند؟ شاید مشکلات تأمین گاز و برق در منطقه کردستان یا کاهش ظرفیت تولید به دلیل فرسودگی خطوط، دو عامل اصلی این افت نسبی باشد. سهامداران سکرد باید به این نکته توجه کنند که این سهم در مقایسه با سایر سیمانی‌ها، پتانسیل رشد کمتری دارد.

سدور (دورود) با رشد ۲۲ درصدی دومین بازنده بزرگ

سدور با درآمد ۸۱۸ میلیارد تومانی و رشد ۲۲ درصدی، دومین رشد ضعیف را بعد از سکرد ثبت کرده است. با توجه به موقعیت این شرکت در استان لرستان و دسترسی به بازارهای عراق، انتظار می‌رفت رشد بسیار بیشتری را تجربه کند. نقد اصلی به سدور این است که مدیریت آن نتوانسته از فرصت صادراتی ایجاد شده استفاده کند. سهامداران سدور باید نگران باشند که اگر این روند ادامه پیدا کند، احتمالاً این سهم بازدهی کمتری نسبت به سایر همتایان خود خواهد داشت.

جمع‌بندی و تحلیل کلان: طوفان سیمان اما با حاشیه‌های هشدار

مجموع درآمد شرکت‌های صنعت سیمان در ۱۱ ماهه ۱۴۰۳ به بیش از ۹۱ هزار میلیارد تومان رسیده که نسبت به مدت مشابه سال قبل حدود ۶۲ درصد رشد داشته است. این یک جهش تاریخی برای صنعت سیمان ایران محسوب می‌شود و نشان‌دهنده رونق بی‌سابقه در این بخش است. اما نقد منصفانه این عملکرد، چند نکته مهم را آشکار می‌کند.

اول، شکاف عمیق میان شرکت‌ها. برخی شرکت‌ها مانند سجام (۱۳۷ درصد)، سقاین (۱۱۳ درصد) و سباقر (۱۰۵ درصد) رشدهای بالای ۱۰۰ درصد را تجربه کرده‌اند، در حالی که شرکت‌هایی مانند سکرد (۲۴ درصد) و سدور (۲۲ درصد) نتوانسته‌اند حتی به رشد ۳۰ درصدی دست پیدا کنند. این شکاف نشان می‌دهد که مدیریت، استراتژی صادراتی و موقعیت جغرافیایی، عوامل کلیدی در بهره‌برداری از رونق بازار بوده‌اند.

دوم، وابستگی به بازارهای صادراتی. شرکت‌هایی که بیشترین رشد را ثبت کرده‌اند، عمدتاً شرکت‌هایی هستند که دسترسی به بازارهای هدف در عراق، افغانستان و پاکستان داشته‌اند. این نشان می‌دهد که بازار داخلی به تنهایی نمی‌تواند چنین رشدی را ایجاد کند و صادرات موتور محرک اصلی این جهش بوده است.

سوم، ریسک‌های پیش رو. با توجه به افزایش قیمت حامل‌های انرژی و احتمال قطعی گاز و برق در ماه‌های آینده، حاشیه سود شرکت‌های سیمانی ممکن است تحت فشار قرار بگیرد. همچنین اگر نرخ ارز کنترل شود یا بازارهای هدف دچار رکود شوند، این رشد ممکن است در گزارش‌های آینده تکرار نشود.

چهارم، توصیه به سرمایه‌گذاران. سهامداران باید به جای نگاه به میانگین صنعت، عملکرد تک تک شرکت‌ها را با دقت تحلیل کنند. سجام، سقاین و سباقر با رشدهای بالای ۱۰۰ درصد، پیشتازان این رقابت هستند. سشرق و سبجنو با رشد ۹۳ درصدی، سرود با ۷۹ درصدی و سصوفی با ۷۵ درصدی نیز گزینه‌های بسیار جذابی هستند. در مقابل، سکرد و سدور با رشدهای زیر ۲۵ درصد، سهم‌هایی پرریسک و کم‌بازده محسوب می‌شوند.

در نهایت، صنعت سیمان ایران با این جهش حدود ۶۲ درصدی، یک دوره طلایی را پشت سر می‌گذارد. سجام با رکورد ۱۳۷ درصدی، سقاین با ۱۱۳ درصدی و سباقر با ۱۰۵ درصدی، سه نامی هستند که در لیست هر سرمایه‌گذاری باید بدرخشند. اما سؤال اصلی این است که آیا این روند صعودی پایدار خواهد ماند یا با سرد شدن بازارهای صادراتی و افزایش هزینه‌های تولید، این موج نیز فروکش خواهد کرد؟ پاسخ این سؤال را باید در گزارش‌های فصلی آینده جستجو کرد. تا آن زمان، سهامداران هوشمند کسانی هستند که سبد خود را به سمت برندگان واقعی این رقابت، یعنی شرکت‌های با رشد پایدار و مدیریت قوی، سنگین‌تر می‌کنند.