به گزارش سرمایه فردا، آیا موج رونق به ساحل بورس بازمی‌گردد؟ برای پاسخ به این پرسش، سناریوهای مختلفی وجود دارد. نوسانات قیمت دلار آزاد، قیمت دلار نیمایی و افت‌وخیزهای نرخ کامودیتی‌ها در بازار‌های جهانی از مهم‌ترین فاکتورهای موثر در فصل چهارم هستند.

بورس تهران در حالی ۹ ماهه نخست سال‌جاری را به اتمام رساند که بررسی بازدهی نماگرهای سهامی در این برش زمانی، جاماندگی شاخص‌کل نسبت به شاخص هم‌‌‌‌‌‌‌وزن را بازنمایی می‌کند. در ۹ ماهی که از امسال سپری شده، شاخص‌کل نسبت به مقدار پایانی سال‌۱۴۰۱، رشد ۱۲٫۷‌درصدی  و نماگر هم‌‌‌‌‌‌‌وزن نیز صعود ۳۰‌درصدی را ثبت کرده‌‌‌‌‌‌‌اند.

بررســـــی عملـکـــــرد ۹ماهه بازار سهام وضعیت بهتر در نمادهای کوچک‌تر بازار را در قیاس با نمادهای بزرگ و شاخص‌‌‌‌‌‌‌ساز نشان می‌دهد.

البته نمادهای کوچک‌تر بازار فقط در قیاس با نمادهای شاخص‌‌‌‌‌‌‌ساز عملکرد بهتری داشته‌اند و اگر بازدهی ۳۰‌درصدی شاخص هم‌‌‌‌‌‌‌وزن در مقیاس ۹ ماهه در ترازوی سنجش بازدهی و ریسک قرار داده شود و درباره عملکرد بازار سهام در این مقطع نظر داده‌شود، با توجه به ریسک بسیار بالایی که بازار سهام برای برای سرمایه‌گذار به ارمغان داشته، با ثبت بازدهی مذکور، به هیچ‌وجه بازار سرمایه عملکرد مناسبی از خود به یادگار نگذاشته است.

محدودتر‌کردن دامنه مورد بررسی به پاییز سال‌جاری اوضاع را اسفناک‌‌‌‌‌‌‌تر می‌کند. درحالی‌که صندوق‌های بادرآمد سود بدون‌ریسک تقریبا ۲‌درصدی را در مقیاس ماهانه برای سرمایه‌گذاران به ارمغان می‌آورند، در پاییز سال‌جاری، شاخص‌کل رشد ۴٫۲‌درصدی و نماگر هم‌‌‌‌‌‌‌وزن نیز صعود ۵٫۴۸‌درصدی را ثبت کرده‌اند و می‌توان گفت که این میزان کسب بازدهی در تالار شیشه‌‌‌‌‌‌‌ای، به هیچ‌وجه در قیاس با ریسکی که سرمایه‌گذار در این بازار متحمل شده، همخوانی و تطابق نداشته‌است. البته در این اثنا نباید از وضعیت آرام و بی‌سر و صدا در اکثر بازارهای موازی نیز غافل شد.

با توجه به آرامش حاکم بر صحنه معاملات ارز در بازار آزاد، سایر بازارهای دارایی کشور نیز هم‌راستا باثبات دلار، در آرامش مطلق معاملاتی به‌سر می‌برند و دامنه‌نوسانات قیمت‌ها در این بازار به‌ندرت ارقام چشمگیری را ثبت می‌کند. دو ماه نخست پاییز برای بازار سهام در رکود عمیق معاملاتی سپری شد و میانگین ارزش معاملات خرد بازار در دو ماه ابتدایی پاییز به ترتیب ارقام ۳‌هزار و ۷۷۳ و ۳‌هزار و ۸۷۹‌میلیارد‌تومان را ثبت کرد، اما خوش‌بینی‌‌‌‌‌‌‌ها و فضای روانی مثبت شکل‌‌‌‌‌‌‌گرفته در تالار شیشه‌ای پس از مخابره اخبار مربوط به تجدید ارزیابی بنگاه‌های بورسی سبب شد تا بازار در آذر ماه اندکی از رکود و رخوت معاملاتی ماه‌های مهر و آبان فاصله بگیرد و این موضوع خود را در رشد ارزش معاملات سهام نشان‌داد، به‌گونه‌ای که ارزش معاملات خرد بازار سهام که شامل سهام و حق‌تقدم می‌شود، در آذر ماه به‌طور میانگین رقم ۵‌هزار و ۳۵۵‌میلیارد‌تومان را ثبت کرد که رشد فاحشی در این متغیر آماری در قیاس با میانگین دو ماه ابتدایی پاییز قابل‌ردیابی است. افزون بر این، شتاب خروج نقدینگی حقیقی از بازار سهام نیز در آذرماه کمتر شد و به‌رغم خروج ‌هزار و ۱۳۳‌میلیارد‌تومانی پول در ماه مذکور از تالار شیشه‌‌‌‌‌‌‌ای، میزان خروج سرمایه حقیقی از بازار با کاهش معناداری نسبت به ماه‌های قبلی همراه شد. آیتم مهم دیگر برای بازار سهام در پاییز، افزایش میانگین قیمت دلار نیمایی بود که با رشد آهسته و پیوسته خود به حوالی کانال ۴۰‌هزار‌تومان رسیده‌است. بدون‌تردید سرمایه‌گذاران بازار سهام، علاوه‌بر دخیل‌کردن عملکرد دلار بازار آزاد در تصمیم‌گیری‌های خود برای خرید و فروش در بازار سهام، وضعیت دلار نیمایی را نیز برای تحلیل سودآوری شرکت‌ها مدنظر قرار می‌دهند. با توجه به اینکه قیمت‌ها در بازار سهام در مقطع فعلی در سطوح معقولی قرار دارند، می‌توان به زمستان بورس امیدوار بود. در ادامه مسیر، قیمت دلار بازار آزاد و نیمایی، مساله تجدید ارزیابی بنگاه‌های بورسی، ‌‌‌‌‌‌‌ نوسانات قیمت‌ها در بازارهای جهانی، جزو مهم ترین متغیرهایی است که نسبت تواند سمت و سوی مسیر معاملاتی بازار را دستخوش تغییر کند./دنیای اقتصاد