پنجشنبه ۴ دی ۱۴۰۴
معاملات اخیر نشانهای از ترس جدی در بازار نداشت، پرسش اصلی فعالان این است که آیا وضعیت فعلی تنها یک صعود کند طبیعی است یا مقدمهای برای ریزش عمیقتر. بررسیها نشان میدهد در نبود اخبار منفی، رشدی چند هفتهای محتمل است و پس از آن بازار میتواند دوباره تثبیت کند و به مسیر صعودی بازگردد.
به گزارش سرمایه فردا، بازار سرمایه در محدوده سقف تاریخی خود قرار دارد؛ همان سطحی که پیش از آغاز جنگ نیز لمس شده بود. شاخص کل در محدوده کنونی نتوانسته از این مقاومت عبور کند. هرچند در معاملات اخیر سایهای بالاتر از این سطح دیده شد، اما فعالان بازار ترجیح دادند پس از رسیدن به اصل سرمایه و سود تقسیمی (DPS)، بخشی از داراییهای خود را عرضه کنند.
تفاوت این سقف با دفعات پیشین در ورود منابع قابل توجهی از سوی بانکها و صندوقهای حمایتی است؛ حدود ۴۰ تا ۵۰ هزار میلیارد تومان نقدینگی وارد بازار شد، اما این جریان نتوانست شاخص را بهطور پایدار بالاتر ببرد. در کنار آن، تغییرات نرخ ارز و شرایط سیاسی کشور نیز بر فضای بازار اثرگذار بوده است.
سؤال اصلی اکنون این است که آیا وضعیت فعلی تنها یک اصلاح کوتاهمدت است یا آغاز یک ریزش جدی. تجربههای گذشته نشان دادهاند که در بسیاری مواقع، اصلاحهای چند درصدی با یک خبر منفی به ریزش سنگین تبدیل شده و بازار برای مدت طولانی در محدودهای ثابت گرفتار شده است؛ مشابه دورهای که شاخص بین ۲ میلیون تا ۲.۵ میلیون واحد نوسان داشت و توان عبور از مقاومتهای بالاتر را نداشت.
با این حال، معاملات اخیر نشانهای از ترس جدی در بازار نداشت. تعداد نمادهای مثبت کم نبود و بسیاری از سهمهای کوچک و متوسط با نسبتهای مالی مناسب، در صف فروش قرار نداشتند. این موضوع نشان میدهد فشار فروش گستردهای در بازار وجود ندارد. البته باید توجه داشت که در گذشته نیز چنین شرایطی دیده شده و پس از مدتی فروشندگان با قدرت بیشتری وارد بازار شدهاند.
در یک سناریوی نرمال و بدون اخبار منفی، انتظار میرود رشد کند بازار طی دو تا سه هفته ادامه یابد. بسته به نمادها، رشدی تا ۱۲ درصد محتمل است. شاخص کل نیز میتواند حدود ۶ درصد رشد کند و سپس دوباره به مسیر تثبیت بازگردد. در این میان، گزارشهای ماهانه آبان و تحلیلهای صندوقها نقش مهمی در تصمیمگیری خواهند داشت. اگر سود شرکتها جذاب باشد، خریدهای جدید آغاز میشود و بازار دوباره جان میگیرد.
نکته مهم این است که فروشهای عجولانه توصیه نمیشود. بازار نشان داده عمق فروش چندان زیاد نیست و فشار عرضه در نمادهای بزرگ بیشتر از سهمهای کوچک و متوسط است. در مقابل، نباید با شنیدن اخبار مثبت مانند تغییر نرخ ارز یا سیاستهای حمایتی صنایع، دچار هیجان شد؛ زیرا تا زمانی که اصلاح زمانی و قیمتی کامل نشود، بازگشت به سقف قبلی با قدرت کافی امکانپذیر نخواهد بود.
در نهایت باید گفت بازار در شرایطی پرریسک و با نرخ بهره بالا حرکت میکند. ریسکهای سیستماتیک مانند تحولات منطقهای، افزایش نرخ بهره یا مشکلات تأمین خوراک صنایع همچنان وجود دارند. با این حال، اگر بازار بتواند این دوره اصلاح را پشت سر بگذارد، زمینه برای یک رشد قدرتمند در آینده فراهم خواهد شد؛ رشدی که میتواند فراتر از انتظارات باشد. بنابراین بازار در سقف تاریخی خود وارد فاز تعادل شده است. در نبود اخبار منفی، این روند میتواند رشد کوتاهمدت باشد و پس از آن، با انتخاب درست سهمها و تحلیل دقیق، بازدهی بهتر از دلار و نرخ بهره برای سرمایهگذاران فراهم شود.
با توجه به وضعیت بازارهای مختلف تحلیلگران همچنان در بخش ارزی، انتظار رشد نرخ دلار را دارند و احتمال دارد شب عید، کف قیمت دلار ۱۲۰ هزار تومان باشد، نرخ نیما بدون تغییر در محدوده ۷۵ هزار تومان باثبات می ماند اما نرخ تالار دوم نیز به بالای ۱۰۰ هزار تومان می رسد.
از منظر تورمی، اکثر تحلیلگران بازگشت تورم ۵۰ درصدی در سال ۱۴۰۵ را محتمل میدانند. تکرار کسری بودجه بالای هزار هزار میلیارد تومان، زمزمه تعدیل نرخ انرژی و اوجگیری آمارهای تورمی از مهمترین عوامل شکلگیری این انتظارات هستند. همین مساله روی بازارهای مختلف تاثیر گذار خواهد بود اما همه آنها به یک سهم تاثیر نمی پذیرند حتی برخی از آنها ممکن است در رکود فرو روند یا سرمایه ها ازآن خارج شود،
برای نمونه در حوزه کامودیتیها، رشد چشمگیری برای کالاهای اساسی جهانی پیشبینی نمی شود و تغییرات نرخها در محدوده تا ۵ درصد برآورد شده به همین دلیل چشم انداز تورمی بازار داخلی با رکود بازار جهانی نمی تواند بازدهی چندان بالایی برای بنگاه های اقتصادی این بخش داشته باشد، هرچند فرصتهایی نظیر افت نرخ متانول به ۲۵۰ دلار، پتانسیل رشد کاتد مس به بالای ۱۱ هزار دلار و عدم انتظار رشد نرخ پلیاتیلن میتواند زمینهساز بازدهی مازاد برای مدیران این شرکت ها باشد.
البته نباید نادیده گرفت که تغییر خوراک گاز صنایع نیز هنوز در محاسبات لحاظ نشده است. این موضوع میتواند در صورت تعدیل در بودجه، محرک جدی قیمتی برای سهام شرکتهای مصرفکننده گاز حتی فولادی ها باشد. از طرف دیگر در میان سایر صنایع پرتقاضای ماه های اخیر، صنعت پالایش و دارو با اختلاف در صدر تعدیل مثبت سودآوری سال ۱۴۰۴ قرار گرفتهاند. سود برآوردی شرکتهای پالایشی و دارویی به ترتیب با ۴۵ و ۳۰ درصد تعدیل مثبت همراه شده است.
برای نمونه رشد فراتر از انتظار کرک اسپرد پالایشگاهها بهویژه در گازوئیل و افزایش سطح فروش صنعت دارو و خروج از بحران نقدینگی سال گذشته، از اصلیترین عوامل این تعدیل قوی سودآوری بودهاند. اما نباید نادیده گرفت که حدف ارز ۲۸۵۰۰ تومانی و همچنین تغییر در وضعیت صادرات ایران و یا نوسان جهانی بازار نفت می تواند روی سودآوری این دو گروه تاثیر بگذارد. با این حال گروه دارویی ریسک کمتری دارد به دلیل اینکه فعلا سیاست دولت تمرکز بر رفع ناترازی بودجه دارد که یکی از پایه های آن حذف یارانه های ارزی است.
بازار مسکن نیز که یک سال اخیرا با رکود مواجه بوده برخی انتظار رشد مجدد آن را دارند، اما با توجه به رشد بیش از میانگین تورم در چند سال پیاپی و کاهش قدرت خرید مردم همچنان پیشبینی میشود در رکود قیمتی بماند. با این حال با توجه به اثر تورمی نرخ ارز به نظر می رسد بازده مورد انتظار مسکن برای سال جاری حدود ۲۰ درصد و برای سال آینده ۳۰ درصد باشد که کمتر از میزان تورم است و نشاندهنده بیجاذبه بودن این بازار از دید سرمایهگذاران است.
اما بسیاری چشم به بازار جهانی طلا دوخته اند که هم اکنون در مسیر ثبات قرار دارد. با وجود غافلگیری از روند صعودی اخیر، انتظار افزایش جهشی نرخ انس جهانی تا پایان سال یا حتی سال آینده وجود ندارد و محدوده ۴۰۰۰ دلار بهعنوان سطح پایدار ارزیابی شده است. به نظر می رسد رشد طلا در ایران تا دو سال وابسته به نوسانات دلار خواهد بود. هرچند برخی کارشناسان تارگت های ۵ هزار و بلندمدت ۱۰ هزار دلار می دهند ولی فعلا بازار در این رابطه، سیگنالی نداده است.
تمام حقوق برای پایگاه خبری سرمایه فردا محفوظ می باشد کپی برداری از مطالب با ذکر منبع بلامانع می باشد.
سرمایه فردا