به گزارش سرمایه فردا، در روزهایی که چشمها به گروههای دارویی، غذایی و خودرویی دوخته شده، یک صنعت خاموش اما بیصدا در حال رشد است. صنعت نیروگاه با سه عامل کلیدی – رشد نرخ فروش برق فراتر از تورم، کاهش زمان وصول مطالبات و افزایش فروش نقدی – آماده میشود تا در سه سال آینده بازدهیای فراتر از تصور بازار به همراه آورد. در میان این موج خاموش، دو نماد «بجهرم» و «بمولد» به عنوان گزینههای جذاب برای سرمایهگذاری بلندمدت خودنمایی میکنند. اما آیا بازار به زودی این فرصت را خواهد دید؟
نیروگاههای کشور، به ویژه واحدهای سیکل ترکیبی مدرن، در آستانه یک تحول جدی هستند. سه عامل اصلی، سودآوری این صنعت را در سالهای آینده متحول میکند.
اولین و مهمترین موتور، رشد نرخ فروش برق است. بر اساس تحلیلهای موجود، نرخ فروش برق با شیب تندتری نسبت به سالهای قبل افزایش خواهد یافت و از نرخ تورم و رشد هزینههای تولید پیشی میگیرد. این یعنی نیروگاهها دیگر با نرخهای دستوری و پایین سرکار نخواهند بود. به گفته یک تحلیلگر بازار سرمایه، شیب افزایش نرخهای برق از این به بعد تندتر خواهد شد و فروشها دیگر بر مبنای نرخهای قدیمی نخواهد بود.
دومین موتور، بهبود چشمگیر در دوره وصول مطالبات است. سالها بود که نیروگاهها با معضل طلبهای معوق از سوی شرکتهای توزیع برق دست و پنجه نرم میکردند. اما اکنون با افزایش فروش نقدی از طریق قراردادهای دوجانبه با صنایع بزرگ و عرضه در بورس انرژی، این دوره به شدت کاهش یافته است. نتیجه این بهبود، افزایش سرمایه در گردش و رشد درآمدهای غیرعملیاتی از محل سود سپردههای بانکی و صندوقهای درآمد ثابت است.
سومین موتور، افزایش درصد تقسیم سود شرکتهاست. با افزایش فروش نقدی، شرکتهای نیروگاهی توانایی بیشتری برای تقسیم سود پیدا میکنند. این موضوع برای سهامدارانی که به دنبال جریان نقدی منظم هستند، جذابیت بالایی دارد.
در میان شرکتهای نیروگاهی، دو نماد «بجهرم» (نیروگاه سیکل ترکیبی جهرم) و «بمولد» به عنوان گزینههای برتر برای سرمایهگذاری بلندمدت معرفی شدهاند. نیروگاه جهرم با ظرفیت ۱,۶۰۰ مگاوات، یکی از بزرگترین نیروگاههای سیکل ترکیبی ایران است.
تحلیل بنیادی بجهرم نشان میدهد که این شرکت در سال ۱۴۰۴ سودی معادل ۱,۲۰۰ میلیارد تومان شناسایی کرده است، در حالی که این رقم در سال ۱۴۰۳ حدود ۵۵۰ میلیارد تومان بوده است. اما پیشبینی میشود سود این شرکت در سال ۱۴۰۵ به ۲,۲۰۰ تا ۲,۴۰۰ میلیارد تومان برسد. با ارزش بازار حدود ۸,۰۰۰ میلیارد تومانی، نسبت P/E فوروارد این سهم در حال حاضر حدود ۳.۴ است که در مقایسه با میانگین بازار، به شدت ارزنده محسوب میشود.
تحلیلگران معتقدند با افزایش نرخهای فروش برق، سود بجهرم میتواند جهش قابل توجهی داشته باشد. همچنین نسبت P/NAV این سهم کمتر از ۱۰ درصد است که نشان از تخفیف عمیق نسبت به ارزش ذاتی دارد. نکته مهم دیگر، قراردادهای جدیدی است که نیروگاههای سیکل ترکیبی با صنایع بزرگ منعقد کردهاند. برای مثال، نیروگاه خرمآباد با فولاد کاوه قرارداد تأمین برق با نرخهای بالای ۲ یورو بسته است. تحلیلگران پیشبینی میکنند این الگو برای نیروگاههای بزرگتری مانند بجهرم نیز تکرار شود.
نیروگاههای سیکل ترکیبی به دلیل راندمان بالاتر نسبت به نیروگاههای گازی و بخاری، مزیت رقابتی قابل توجهی در بازار برق دارند. این نیروگاهها با ترکیب توربین گازی و توربین بخاری، از گرمای خروجی توربین گازی برای تولید بخار و برق اضافی استفاده میکنند که باعث افزایش راندمان و کاهش هزینههای تولید میشود.
در حال حاضر، نیروگاههای سیکل ترکیبی با ظرفیت ۳۵,۷۱۹ مگاوات، حدود ۳۸.۹ درصد از ظرفیت اسمی تولید برق کشور را تشکیل میدهند و بزرگترین سهم را در میان انواع نیروگاهها دارند. این ظرفیت بالا، همراه با افزایش نرخهای فروش برق، میتواند به جهش سودآوری این صنعت منجر شود. همچنین، با توجه به ناترازی شدید برق در کشور و برنامه دولت برای افزایش ظرفیت تولید، سرمایهگذاری در این بخش میتواند با حمایتهای دولتی همراه شود.
با وجود چشمانداز مثبت، سرمایهگذاری در صنعت نیروگاه بدون ریسک نیست. مهمترین ریسک، تغییر رویکرد دولت در قیمتگذاری برق است. اگر دولت مجدداً به سمت قیمتگذاری دستوری و پایینتر از نرخ تورم حرکت کند، سودآوری شرکتهای نیروگاهی تحت فشار قرار میگیرد. همچنین، ناترازی گاز در فصول سرد سال میتواند تأمین سوخت نیروگاهها را با مشکل مواجه کند و باعث کاهش تولید و سودآوری شود. نیروگاههای سیکل ترکیبی به ویژه به تأمین پایدار گاز طبیعی وابسته هستند و هرگونه اختلال در این زنجیره میتواند عملکرد آنها را تحت تأثیر قرار دهد.
صنعت نیروگاه، به ویژه واحدهای سیکل ترکیبی مدرن، در آستانه یک دوره سودآوری قابل توجه قرار دارد. سه عامل رشد نرخ فروش برق، بهبود دوره وصول مطالبات و افزایش فروش نقدی، میتوانند این صنعت را به یکی از پربازدهترین صنایع بازار سرمایه در سه سال آینده تبدیل کنند.
بجهرم و بمولد با نسبتهای قیمت به سود بسیار پایین و پتانسیل رشد سودآوری بالا، گزینههای مناسبی برای سرمایهگذاران بلندمدت هستند. با این حال، ریسکهای مرتبط با سیاستهای دولتی و تأمین سوخت نیز باید در تصمیمگیری لحاظ شوند. به نظر میرسد بازار هنوز به طور کامل به پتانسیل این صنعت پی نبرده است. و این، دقیقاً همان چیزی است که یک فرصت سرمایهگذاری جذاب را میسازد.
ایرانخودرو با وجود کاهش نرخ دلار برای دومین بار طی پنج ماه اخیر قیمت محصولات…
مدیریت کلان مذاکره تحت نظر رهبری قرار دارد و ایشان اجازه دادهاند که توافق از…
هادی تاکید میکند اقتصاد مهمترین چالش تولید محصولات فرهنگی و سینمایی است و بسیاری از…
آیا یک فوقستاره میتواند جلوی قهرمانی تیمی فوقالعاده در جامجهانی را بگیرد؟
پلیس فتا هشدار میدهد سایتهای شرطبندی با بردهای اولیه اعتماد کاربران را جلب و سپس…