لید: بانکها با گزارشهای مالی قدرتمند و سودهای قابلتوجه، همچنان نسبت P/E پایینی دارند که برای بسیاری از سرمایهگذاران سؤالبرانگیز است. دلیل این موضوع به سیاستهای بانک مرکزی برمیگردد که بانکها را ملزم میکند بخش زیادی از سود خود را حفظ کرده و بهجای تقسیم بین سهامداران، صرف افزایش سرمایه کنند. با توجه به تأثیر تورم، مطالبات مشکوکالوصول و ماهیت سود ناشی از تسعیر ارز، بررسی P/E بهتنهایی معیار مناسبی برای تصمیمگیری در خرید سهام بانکی نیست.
به گزارش سرمایه فردا، بانکها با وجود گزارشهای مالی قدرتمند و سودهای قابلتوجه، نسبت P/E پایینی دارند و این موضوع برای بسیاری از سرمایهگذاران جای سوال است. دلیل اصلی این مسئله به سیاستهای بانک مرکزی و نحوه مدیریت سود توسط بانکها بازمیگردد.
۱. نگهداری سود به جای تقسیم بین سهامداران
بانک مرکزی بانکها را ملزم کرده است که بخش قابلتوجهی از سود خود را حفظ کنند و به جای تقسیم آن میان سهامداران، در افزایش سرمایه استفاده کنند. این سیاست به دلیل تورم بالا، مطالبات مشکوکالوصول و سهم بالای سود بانکها از تسعیر ارز اتخاذ شده و به مدیریت مالی محتاطانه بانکها کمک میکند.
۲. تفاوت نوع سودآوری بانکها
بخش زیادی از سود بانکها از تسعیر ارز و فروش داراییها حاصل میشود. این نوع سود، پایدار نیست و به شدت تحت تأثیر نوسانات اقتصادی قرار دارد. همین موضوع باعث میشود که بانک مرکزی و مدیران مالی، نسبت به این نوع سود سختگیری بیشتری داشته باشند و از توزیع آن میان سهامداران خودداری کنند.
۳. تأثیر بر نسبت P/E
با توجه به اینکه بخشی از سود بانکها میان سهامداران توزیع نمیشود، نسبت P/E آنها پایین میماند. نسبت P/E صرفاً نشاندهنده قیمت سهام در مقایسه با سود سالانه است و چون بخش زیادی از سود به افزایش سرمایه اختصاص پیدا میکند، سرمایهگذاران نباید فقط بر اساس این نسبت تصمیمگیری کنند.
۴. آیا افزایش سرمایه باعث سودآوری سهامداران میشود؟
بسیاری تصور میکنند که پس از افزایش سرمایه، امکان فروش سهام جدید در بازار و کسب سود وجود دارد. اما این استراتژی فقط زمانی موفق خواهد بود که قیمت سهام بعد از افزایش سرمایه رشد کند. در غیر این صورت، فقط تعداد سهام افزایش یافته و تأثیر خاصی بر سود سهامداران نخواهد داشت.
۵. نقش مدیریت بانکها در سودآوری آتی
سود انباشته بانکها میتواند در سالهای آینده موجب افزایش درآمد و رشد ارزش سهام شود، اما این مسئله به نحوه مدیریت منابع مالی توسط بانکها بستگی دارد. اگر مدیریت بانک نتواند از منابع مالی بهدرستی استفاده کند، سود انباشته تأثیری در ارزش سهام نخواهد داشت. در واقع، سرمایهگذاران باید مطمئن شوند که بانک موردنظر برنامهریزی شفافی برای استفاده از منابع مالی خود دارد.
جمعبندی:
- نسبت P/E پایین بانکها لزوماً به معنای ضعف مالی آنها نیست.
- سود بانکها بهجای تقسیم بین سهامداران، صرف افزایش سرمایه و مدیریت مالی میشود.
- بررسی فقط نسبت P/E برای تصمیمگیری در خرید سهام بانکی توصیه نمیشود.
- در بلندمدت، سود انباشته بانکها میتواند به افزایش ارزش سهام منجر شود، به شرطی که مدیریت منابع مالی بهدرستی انجام شود.
برای تحلیل بهتر سهام بانکی، باید علاوه بر بررسی سودآوری، به نحوه مدیریت داراییهای بانک و استفاده از منابع مالی توجه کرد. انتخاب سهام بر اساس معیارهای متنوع به جای تمرکز صرف بر نسبت P/E، رویکرد هوشمندانهتری در بازار سرمایه است.
