ارزش دلاری بورس ایران بالا می‌رود ؟

به گزارش سرمایه فردا، در ماه‌های اخیر، رئیس سازمان بورس و اوراق بهادار بارها به این نکته اشاره کرده است که ارزش بازار سرمایه ایران می‌تواند به ۴۰۰ میلیارد دلار برسد. این عدد بارها در مصاحبه‌ها، نشست‌های خبری، و گزارش‌های رسمی تکرار شده است. اما این عدد از کجا آمده است؟ آیا یک وعده پوچ است، یک هدف آرمانی، یا یک نقشه راه عملیاتی؟ با بررسی دقیق اظهارات صیدی رئیس سازمان بورس، یک مسیر ذهنی روشن کشف می‌شود که نشان می‌دهد چگونه به عدد ۴۰۰ میلیارد دلار رسیده است. این گزارش به تحلیل این نقشه ذهنی و مقایسه آن با واقعیت‌های میدانی (GDP واقعی ایران و ارزش فعلی بورس) می‌پردازد.

سه اصل اساسی در نقشه ذهنی رئیس سازمان بورس

بر اساس اظهارات مکرر رئیس سازمان بورس، سه اصل کلیدی در محاسبه ۴۰۰ میلیارد دلار نقش دارند. نخست، تولید ناخالص داخلی (GDP) ایران باید به حدود ۱,۲۰۰ میلیارد دلار برسد. این رقم تقریباً سه برابر GDP فعلی ایران (که بر اساس نرخ ارز رسمی حدود ۴۰۰ میلیارد دلار است) می‌باشد.

دوم، ارزش بازار سرمایه (Market Cap) باید حدود یک‌سوم GDP باشد. این نسبت در بسیاری از کشورهای توسعه‌یافته و بازارهای نوظهور رایج است (مثلاً آمریکا حدود ۱.۵ برابر GDP، چین حدود ۰.۸ برابر GDP، و ترکیه حدود ۰.۳ برابر GDP).

سوم، این ۴۰۰ میلیارد دلار قرار نیست فقط از بزرگ‌تر شدن و رشد قیمتی شرکت‌های فعلی بورس حاصل شود. بخش قابل توجهی از آن باید از ورود غول‌های اقتصادی دولتی (مانند شرکت ملی نفت ایران، پالایشگاه‌ها، پتروشیمی‌های بزرگ، و شرکت‌های مخابراتی و بیمه‌ای) به بازار سرمایه و عرضه‌های اولیه جدید تأمین شود.

بررسی واقعیت میدانی؛ GDP واقعی ایران چقدر است؟

طبق آمار رسمی بانک جهانی و صندوق بین‌المللی پول، GDP ایران در سال ۲۰۲۵ حدود ۴۰۰ میلیارد دلار (با نرخ ارز رسمی ۴۲,۰۰۰ تومانی) برآورد شده است. با این حال، این رقم بر اساس نرخ ارز رسمی محاسبه شده است، نه نرخ ارز آزاد (۱۸۰ هزار تومانی). در یک تحلیل واقع‌بینانه‌تر (با استفاده از نرخ ارز آزاد و تعدیل تورم)، GDP واقعی ایران در سال ۱۴۰۴ حدود ۲۷۰ میلیارد دلار بوده است و در سال ۱۴۰۵ نیز تغییری نکرده، مگر اینکه نرخ ارز به طور قابل توجهی کاهش یابد.

اگر همین منطق (ارزش بورس ≈ یک‌سوم GDP) را اعمال کنیم، ارزش بازار سرمایه ایران باید حدود ۹۰ میلیارد دلار باشد. جالب اینجاست که بورس تهران در ماه‌های اخیر مدام حول و حوش ۱۰۰ میلیارد دلار نوسان کرده استهر زمان بالاتر رفته، اصلاح کرده و هر زمان پایین‌تر آمده، به این سطح بازگشته است. بنابراین، ارزش فعلی بورس حدود ۱۰۰ میلیارد دلار کاملاً با GDP واقعی ایران حدود ۲۷۰ میلیارد دلار هماهنگ است.

۴۰۰ میلیارد دلار؛ رویا یا واقعیت؟

برای رسیدن به ۴۰۰ میلیارد دلار، سه شرط اساسی باید محقق شود. نخست، GDP ایران باید به ۱,۲۰۰ میلیارد دلار برسد (یعنی بیش از ۴ برابر رشد کند). این رشد در کوتاه‌مدت (۵ تا ۱۰ سال) غیرممکن است و در بلندمدت (۲۰ تا ۳۰ سال) نیز بسیار دشوار است. برای رسیدن به GDP ۱,۲۰۰ میلیارد دلاری، ایران نیاز به نرخ رشد اقتصادی سالانه ۸ تا ۱۰ درصد برای یک دوره ۲۰ ساله دارد. در حال حاضر، رشد اقتصادی ایران در بهترین حالت حدود ۳ تا ۴ درصد است.

دوم، ارزش بازار سرمایه باید به یک‌سوم GDP برسد در حال حاضر حدود ۰.۳۷ GDP است، یعنی کمی بالاتر از هدف . این شرط شدنی است و نیاز به افزایش شفافیت، جلوگیری از فرار سرمایه، و جذابیت‌سازی برای سرمایه‌گذاران خارجی دارد. سوم، شرکت ملی نفت و سایر غول‌های دولتی باید وارد بورس شوند و عرضه‌های اولیه جدید انجام شود. این شرط شدنی، اما بسیار دشوار است، زیرا با مقاومت‌های سیاسی و ساختاری روبرو است.

خصوصی‌سازی واقعی شرکت ملی نفت یا حتی عرضه ۱۰ تا ۲۰ درصد سهام آن در بورس نیازمند «اراده سیاسی قوی» و «رفع تحریم‌ها» است. بدون این سه شرط، عدد ۴۰۰ میلیارد دلار یک رویا باقی خواهد ماند.

چرا درک این نقشه ذهنی مهم است؟

حرف‌های رئیس سازمان بورس صرفاً آمار و اعداد نیستند. آنها نقشه ذهنی تصمیم‌سازان بازار سرمایه را نشان می‌دهند. وقتی مدیران ارشد اقتصادی وزیر اقتصاد، رئیس سازمان بورس، و رئیس بانک مرکزی معتقد باشند که ارزش ذاتی بورس باید ۴۰۰ میلیارد دلار باشد (و نه ۱۰۰ میلیارد دلار)، آنها سیاست‌های خود را بر اساس آن هدف تنظیم می‌کنند.

به عنوان مثال، ممکن است برای افزایش ارزش بازار، تصمیم به اجباری کردن ورود شرکت‌های بزرگ دولتی به بورس (حتی با قیمت‌های پایین)، تسهیل عرضه‌های اولیه جدید، افزایش دامنه نوسان، و کاهش مالیات بر سهام بگیرند. شناخت این نقشه ذهنی به تحلیلگران و سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا رفتار بازار، تصمیم‌ها، و مسیر حرکت آن را بهتر پیش‌بینی کنند.

از ۱۰۰ تا ۴۰۰ میلیارد دلار، مسیری طولانی و پُرموانع

بورس تهران در حال حاضر ارزشی حدود ۱۰۰ میلیارد دلار دارد که با GDP واقعی ایران (۲۷۰ میلیارد دلار) هماهنگ است. برای رسیدن به هدف ۴۰۰ میلیارد دلاری که رئیس سازمان بورس مطرح کرده است، GDP ایران باید به ۱,۲۰۰ میلیارد دلار برسد یعنی بیش از ۴ برابر رشد کند. این هدف در کوتاه‌مدت (۵ تا ۱۰ سال) غیرممکن است و در بلندمدت (۲۰ تا ۳۰ سال) نیز بسیار دشوار است. با این حال، نقشه ذهنی رئیس سازمان بورس و سایر تصمیم‌سازان اقتصادی مسیر سیاست‌گذاری‌های آینده را نشان می‌دهد.

سرمایه‌گذاران هوشمند باید این نقشه را درک کنند و بر اساس آن، سبد سهام خود را تنظیم و فرصت‌های سرمایه‌گذاری را شناسایی نمایند. توصیه می‌شود که به جای تمرکز بر اعداد آرمانی (۴۰۰ میلیارد دلار)، بر ارزندگی واقعی شرکت‌ها (نسبت P/E، P/B، و نرخ رشد سودآوری) تمرکز کنید.