سهشنبه ۹ تیر ۱۴۰۵
در تابستان داغ پیشرو، کدام یک از داراییها میتواند گوی سبقت را از رقبا برباید؟ تحلیلها نشان میدهد که با فرض تداوم تفاهم سیاسی و عدم بروز تنش فراگیر نظامی، «صندوقهای با درآمد ثابت» با بازده مورد انتظار ۹ تا ۱۰ درصدی، برنده میدان تابستان خواهند بود.
در گزارشهای ابتدایی سال گذشته با ذکر دلایلی به پیشبینی «سبقت مسکن» در زمستان ۱۴۰۴ اشاره شد؛ پیشبینی که بهوقوع پیوست و قیمت مسکن از ۱۱۰ به بیش از ۲۰۰ میلیون تومان در هر متر مربع رسید. اما در تابستان داغ پیشرو، کدام یک از داراییها میتواند گوی سبقت را از رقبا برباید؟ تحلیلها نشان میدهد که با فرض تداوم تفاهم سیاسی و عدم بروز تنش فراگیر نظامی، «صندوقهای با درآمد ثابت» با بازده مورد انتظار ۹ تا ۱۰ درصدی، برنده میدان تابستان خواهند بود. در این گزارش، به بررسی چشمانداز دلار، طلا، مسکن و سهام در فصل پیشرو میپردازیم.
برای تخمین چشمانداز بازار ارز، باید نگاهی به صحنه سیاست خارجی داشت. ارزیابی غالب این است که دولت ترامپ به دلیل نزدیک شدن به زمان انتخابات میاندورهای کنگره (۱۲ آبان) و ریسکهای مرتبط با امکان جهش قیمت نفت و تأثیر آن بر رأیدهندگان آمریکایی، تصمیم گرفت تا با یک تفاهم سیاسی، مسیر دیپلماتیک را برای حل و فصل اختلافات با ایران بیازماید. انتظار میرود این ملاحظه انتخاباتی، در کنار تلاش دیپلماتیک، موجب شود تا بهرغم تنشهای لفظی، فضای حاکم بین طرفین در عمل آرام باقی بماند.
در زمینه اقتصادی نیز باید توجه داشت که دولت و بانک مرکزی ایران در پی اجرای بندهایی از این تفاهمنامه، در کوتاهمدت به مقادیر قابلتوجهی ارز دسترسی پیدا میکنند. دولت به دلیل نیازهای فزاینده ناشی از کسری بودجه و بانک مرکزی به دلیل نیاز به مهار آثار ناشی از خلق بیپشتوانه نقدینگی در ماههای اخیر، انگیزه بالایی برای عرضه آن دارند. ورود این منابع، که حجم آن در تابستان ناشی از فروش ذخایر نفت و استفاده از منابع بلوکه حداقل ۱۵ میلیارد دلار برآورد میشود، میتواند قیمت ارز را در محدوده فعلی (مبادلهای در کانال ۱۴۰ و آزاد در کانال ۱۶۰ هزار تومان) مهار کند.
با فرض آرامش در بازار ارز، انگیزه رشد طلا منحصر به قیمت جهانی خواهد بود. به لحاظ نموداری، طلا دچار یک وضعیت کلاسیک ناامیدکننده شده است که طی آن، پس از یک رالی صعودی قوی، ریزموجهای بعدی در تشکیل سقف جدید ناکام مانده و نشانههایی از تضعیف روند مثبت در کوتاهمدت را نشان میدهند. برخی از کارشناسان تکنیکال، کماکان مدتها نوسان در محدوده ۴۰۰۰ دلاری اونس در سال جاری را قبل از پایان اصلاح کنونی مد نظر دارند. به لحاظ بنیادی نیز، با توجه به گارد ضدتورمی بانکهای مرکزی غربی، بعید به نظر میرسد سوخت جدیدی در کوتاهمدت برای رالی تابستانی طلا فراهم شود.
بازار مسکن با جهش بیش از ۸۰ درصدی متوسط قیمتها در شش ماه اخیر، عقبماندگی تاریخی خود را بهطور کامل جبران کرده و اکنون مستعد ورود به دوران رکود است. الگوهای تاریخی رفتار مسکن نیز مؤید فقدان بازدهی دلاری در شرایط قرارگیری قیمت بالاتر از نرخ متوسط بلندمدت (۱۰۰۰ دلار در هر متر مربع برای آپارتمان تهران) بهویژه پس از یک دوره جهش سریع است. بهنظر میرسد تابستان امسال، فصل مناسبی برای سرمایهگذاری در مسکن نباشد.
برخی موانع کلان در مسیر تداوم پیشروی شاخص بورس در کانال ۵ میلیونی وجود دارد حدس نگارنده این است که با انتشار گزارشات ماهانه خرداد و تیر و عملکرد فصلی بهار، برخی مشکلات عملیاتی شرکتها ناشی از صدمات جنگ نیز برای سرمایهگذاران روشن خواهد شد. علاوه بر این، با بازگشایی تجارت خارجی و برگشت کسبوکارها به روال عادی، بخشی از نقدینگی سرازیر شده به بورس در دوره محاصره و تعطیلی سایر حوزههای اقتصادی، با شناسایی سود کوتاهمدت کسبشده در سهام، در مسیر برگشت به سمت فعالیت اصلی خود قرار خواهد گرفت.
با توضیحات فوق، قرعه پیشبینی بازار برنده در تابستان به نام «صندوقهای با درآمد ثابت» با بازده مورد انتظار ۹ تا ۱۰ درصدی رقم میخورد. بدیهی است این پیشبینی به معنی عدم امکان بازدهی بیشتر در بازارهای دیگر با مدیریت فعال (مثلاً از طریق انتخاب داراییهای خاص یا ورود و خروج فعال در یک بازار) نیست و در اینجا صرفاً مقایسه شاخص میانگین بازدهی مد نظر قرار گرفته است. همچنین، این پیشبینی عمدتاً مبتنی بر تحقق سناریوی تداوم تفاهم سیاسی و عدم بروز تنش فراگیر نظامی است. سرمایهگذاران باید با در نظر گرفتن این سناریو و ریسکهای موجود، استراتژی خود را تنظیم کنند.
تمام حقوق برای پایگاه خبری سرمایه فردا محفوظ می باشد کپی برداری از مطالب با ذکر منبع بلامانع می باشد.
سرمایه فردا