حباب منفی طلای داخلی

به گزارش سرمایه فردا، طلای داخلی در هفته گذشته با وجود رشد ۶.۵ درصدی طلای جهانی، تنها توانست حدود ۲ درصد از این رشد را جذب کند. این عقب‌افتادگی، منجر به شکل‌گیری یک حباب منفی ۳.۳ درصدی شده است. اگر قیمت طلای جهانی (۴,۳۴۹ دلار) و نرخ دلار داخلی (۱۸۵,۶۰۰ تومان) را مبنا قرار دهیم، هر گرم طلای ۱۸ عیار باید حدود ۱۹ میلیون و ۴۰۰ تا ۴۵۰ هزار تومان باشد. اما قیمت فعلی حدود ۱۸ میلیون و ۸۲۵ هزار تومان است. این اختلاف، نشان‌دهنده وجود حباب منفی در طلای داخلی است. در این شرایط، دو سناریو محتمل است: یا حباب منفی پر می‌شود و طلای داخلی رشد می‌کند، یا طلای جهانی ریزش می‌کند و حباب از بین می‌رود.

تحلیل تکنیکال

انس جهانی طلا پس از بازگشت از کف حمایتی ۴,۰۰۰ دلار، به یک ناحیه مقاومتی بسیار مهم در محدوده ۴,۴۵۰ دلار رسیده است. این مقاومت، یک سطح استاتیک و افقی است که عبور از آن نیازمند یک محرک قوی است. داده‌های تورم آمریکا که روز چهارشنبه منتشر می‌شوند، می‌توانند همان محرک باشند. اگر داده‌های تورم کاهشی باشند، طلا می‌تواند این مقاومت را بشکند و به سطوح بالاتر صعود کند. در غیر این صورت، احتمال اصلاح و بازگشت به سطوح پایین‌تر وجود دارد. در همین حال، شاخص دلار به کف دو ماهه خود رسیده و بازده اوراق خزانه نیز کاهش یافته است.

در هفته‌های اخیر، ریسک فوری حمله به ایران کمرنگ شده است، اما ریسک ساختاری همچنان باقی است. مذاکرات ایران و عمان برای بازگشایی تنگه هرمز در حال پیشرفت است، اما این مذاکرات غیرمستقیم هستند و تجربه تفاهم پاکستان نشان داد که مذاکرات مستقیم نیز ممکن است با شکست مواجه شود. بنابراین، بازارها فعلاً صلح را قیمت‌گذاری نکرده‌اند و تنها احتمال شوک فوری را کاهش داده‌اند. در این شرایط، احتمال سناریوی تشدید تنش همچنان وجود دارد و بازگشت به سناریوی «نه جنگ، نه صلح» نیز دور از انتظار نیست.

تحلیل عوامل بنیادی؛ بانک‌های مرکزی در برابر داده‌های اقتصادی

تقاضای بانک‌های مرکزی، به‌ویژه چین، همچنان یک عامل حمایتی مهم برای طلا است. بانک مرکزی چین در ماه گذشته ۲۰ تن طلا به ذخایر خود اضافه کرد که از اکتبر ۲۰۲۳ بی‌سابقه بوده است. این خرید، نشان‌دهنده تداوم حمایت ساختاری از قیمت طلا در میان‌مدت است. در سوی مقابل، خروج سرمایه از صندوق‌های ETF طلا (حدود ۸.۹ میلیارد دلار در ماه ژوئن) یک عامل نزولی است. با این حال، اگر داده‌های تورم روز چهارشنبه کاهشی باشند، احتمال بازگشت سرمایه به این صندوق‌ها وجود دارد. در مجموع، ترازو به سمت حمایت از طلا سنگینی می‌کند.

در اقتصاد ایران، تورم سالانه نزدیک به ۸۰ درصد و تورم نقطه‌به‌نقطه بالای ۸۰ درصد است. ناترازی‌های پولی، کسری بودجه و محاصره دریایی همچنان پابرجا هستند. صادرات قطع شده و منابع ارزی محدود است. همه این عوامل، ارزش ریال را تضعیف می‌کنند و می‌توانند یک عامل حمایتی برای طلا باشند.

استراتژی پیشنهادی؛ تنوع‌بخشی و کنترل ریسک

در شرایط فعلی، بهترین استراتژی، تنوع‌بخشی و کنترل ریسک است. وزن پیشنهادی سبد دارایی به این صورت است: ۲۰ درصد طلا، ۴۰ درصد دلار، ۲۰ درصد سهام و ۲۰ درصد مکمل (شامل صندوق‌های کالایی، کریپتو، پول نقد و صندوق‌های درآمد ثابت). این اوزان، در شرایط فعلی، بهترین ترکیب برای کنترل ریسک هستند. در صورت کاهش ریسک‌های ژئوپلیتیکی یا حرکت به سمت توافق، می‌توان وزن سهام را افزایش داد، اما فعلاً تغییر در این اوزان توصیه نمی‌شود.

طلای داخلی با یک حباب منفی ۳.۳ درصدی مواجه است. این حباب، نشان‌دهنده عقب‌افتادگی قیمت طلای داخلی نسبت به ارزش واقعی آن است. اگر داده‌های تورم آمریکا کاهشی باشند و طلای جهانی به رشد خود ادامه دهد، این حباب می‌تواند پر شود و طلای داخلی رشد قابل‌توجهی را تجربه کند. در همین حال، ریسک‌های ژئوپلیتیکی و تورم داخلی همچنان از طلا حمایت می‌کنند. بنابراین، حباب منفی طلای داخلی می‌تواند یک فرصت خرید برای سرمایه‌گذاران محسوب شود. با این حال، توصیه می‌شود که سرمایه‌گذاران با رعایت اصول تنوع‌بخشی و مدیریت ریسک، اقدام به سرمایه‌گذاری کنند.