رشد محدود بیت‌کوین در سایه تقابل دو نیروی متضاد

آتریسا سپهریان: قیمت بیت‌کوین در روز پنج‌شنبه با رشد اندکی همراه شد، اما این افزایش در محدوده‌ای تنگ و با تغییرات قیمتی بسیار جزئی ثبت گردید. علت اصلی این حرکت لاک‌پشتی وار، تقابل دو نیروی متضاد در بازارهای مالی جهان است. از یک سو، «امید به توافق دیپلماتیک میان ایران و آمریکا» به عنوان یک عامل مثبت عمل کرده و از سوی دیگر، «بازده بالای اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا و انتظار برای افزایش نرخ بهره» به عنوان یک نیروی منفی و بازدارنده، هرگونه جهش قیمتی را مهار کرده است. این گزارش به تحلیل این دو جریان متضاد و تأثیر آنها بر رفتار سرمایه‌گذاران بیت‌کوین می‌پردازد.

نیروی مثبت: امید به توافق ایران و آمریکا

پس از ماه‌ها تنش و درگیری نظامی در خلیج فارس و بسته ماندن تنگه هرمز، نشانه‌هایی از تمایل دو طرف برای کاهش تنش و آغاز دور جدیدی از مذاکرات دیپلماتیک به چشم می‌خورد. سفرهای مکرر میانجی‌های منطقه‌ای (به ویژه وزیر کشور پاکستان) به تهران و واشنگتن، و همچنین اظهارات نسبتاً سازنده مقامات ارشد دو کشور، امیدواری‌ها را برای دستیابی به یک «آتش‌بس پایدار» یا حداقل یک «تفاهم موقت» افزایش داده است. این تحولات دیپلماتیک تأثیر مستقیمی بر کاهش ریسک ژئوپلیتیک دارد و سرمایه‌گذاران را به سمت دارایی‌های پرریسک‌تر (مانند سهام و بیت‌کوین) سوق می‌دهد. کاهش تنش در خاورمیانه می‌تواند به معنای کاهش قیمت نفت و در نتیجه کاهش فشار تورمی بر اقتصاد جهانی باشد. بیت‌کوین که در ماه‌های اخیر به شدت تحت تأثیر اخبار سیاسی و نظامی نوسان داشته، به هر نشانه‌ای از صلح واکنش مثبت نشان می‌دهد. با این حال، این امیدواری‌ها هنوز به یک توافق قطعی منجر نشده و بازار همچنان در حالت «انتظار و ارزیابی» به سر می‌برد.

نیروی منفی: تله بازده اوراق قرضه و انتظار افزایش نرخ بهره

در سوی دیگر میدان، یک نیروی منفی قدرتمند در حال سرکوب هرگونه رشد قابل توجه بیت‌کوین است: «بازده بالای اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا». همان‌طور که در گزارش‌های قبلی نیز اشاره شد، بازده اوراق قرضه ۳۰ ساله خزانه‌داری آمریکا به بالای ۵ درصد رسیده که بالاترین سطح از دوره منتهی به بحران مالی جهانی (۲۰۰۸) است. نرخ بهره اوراق قرضه ۲ ساله و ۱۰ ساله نیز در سطوح بسیار بالایی قرار دارند. این بازده بالا، سرمایه‌گذاران نهادی را به سمت خرید اوراق قرضه با درآمد ثابت و کم‌ریسک جذب می‌کند و نقدینگی را از بازارهای پرریسک مانند سهام و بیت‌کوین خارج می‌سازد.

علاوه بر این، بازارهای مالی به شدت به این نتیجه رسیده‌اند که فدرال رزرو برای مهار تورم سرکش (که عمدتاً ناشی از افزایش قیمت انرژی به دلیل جنگ خاورمیانه است) چاره‌ای جز «افزایش مجدد نرخ بهره» ندارد. بازارهای آتی در حال حاضر افزایش نرخ بهره را تا پایان سال ۲۰۲۶ قیمت‌گذاری کرده‌اند. نرخ بهره بالاتر، دو اثر منفی بر بیت‌کوین دارد. نخست، هزینه فرصت نگهداری بیت‌کوین (که سود ثابتی ندارد) را افزایش می‌دهد. دوم، دلار آمریکا را قوی‌تر می‌کند و ارزش بیت‌کوین (که با دلار قیمت‌گذاری می‌شود) را در برابر سایر ارزها کاهش می‌دهد.

تأثیر بر رفتار سرمایه‌گذاران؛ احتیاط در برابر خوش‌بینی

تقابل این دو نیروی متضاد، سرمایه‌گذاران بیت‌کوین را در وضعیت «سردرگمی و دوگانگی» قرار داده است. برخی از سرمایه‌گذاران خوش‌بین (Bullish) معتقدند که امید به توافق ایران و آمریکا به زودی بر نگرانی‌های مربوط به نرخ بهره غلبه خواهد کرد و بیت‌کوین دوباره مسیر صعودی خود را آغاز می‌نماید. آنها به کاهش جریان خروجی از ETFهای بیت‌کوین و افزایش علاقه سرمایه‌گذاران نهادی در قیمت‌های پایین‌تر اشاره می‌کنند [citations:3]. با این حال، سرمایه‌گذاران محتاط (Bearish) معتقدند که افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو یک «واقعیت انکارناپذیر» است و تا زمانی که این انتظارات برطرف نشود، بیت‌کوین نمی‌تواند یک روند صعودی پایدار را آغاز کند. آنها به کاهش حجم معاملات و کاهش نوسانات بیت‌کوین به عنوان نشانه‌هایی از ضعف تقاضا و خروج سرمایه از بازار اشاره می‌کنند .

بازی برد-برد در انتظار یک برنده

خلاصه آنکه بیت‌کوین در حال حاضر در یک «منطقه خاکستری» گرفتار شده است. از یک سو، امید به صلح در خاورمیانه به عنوان یک کاتالیزور مثبت عمل می‌کند و از سوی دیگر، تهدید افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو به عنوان یک ترمز قوی مانع از رشد می‌شود. تا زمانی که یکی از این دو نیرو بر دیگری غلبه نکند (یا نشانه‌های قاطعی از توافق هسته‌ای مشاهده نشود و یا فدرال رزرو رسماً اعلام کند که افزایش نرخ بهره متوقف شده است)، بیت‌کوین احتمالاً در محدوده فعلی (۷۶,۰۰۰ تا ۸۲,۰۰۰ دلار) در نوسان باقی خواهد ماند.

سرمایه‌گذاران باید هر دو جبهه را به دقت رصد کنند. هرگونه خبر قطعی از توافق ایران و آمریکا می‌تواند بیت‌کوین را به سرعت به سطوح ۸۵,۰۰۰ تا ۹۰,۰۰۰ دلار برساند. در مقابل، هرگونه اظهارات «شاهین» (انقباضی) از سوی مقامات فدرال رزرو می‌تواند بیت‌کوین را به زیر حمایت ۷۶,۰۰۰ دلار و به سمت ۷۰,۰۰۰ دلار سقوط دهد . در این شرایط، بهترین استراتژی، «مدیریت ریسک» و «صبوری» است. از باز کردن موقعیت‌های اهرمی سنگین خودداری کنید و سرمایه خود را بین دارایی‌های مختلف تقسیم کنید. موفق باشید.