چشمانداز طلا و بورس
رحیم کریمی: آخرین داده تورمی آمریکا CPI نسبتاً مطلوب ارزیابی میشود و نشانهای از شکلگیری موج دوم تورمی پس از تنشهای خاورمیانه در آن دیده نمیشود. بازار همچنان نگاه رو به جلو دارد و نگرانیهای ژئوپلیتیک (ابهام درباره تداوم آتشبس و وضعیت تنگه هرمز) مانع از واکنش صعودی شدید در داراییهای ریسکی در چند هفته اخیر شده بود ولی با این حال هفته گذشته شاهد تحرکات مثبت در انس جهانی بودیم. انتظارات بازار از افزایش نرخ بهره فدرالرزرو در سپتامبر از حدود ۵۰ درصد به نزدیک ۳۷ درصد کاهش یافته و به نظر میرسد سقف انتظارات نرخ بهره تا پایان سال زده شده باشد؛ این ترکیب برای طلا و نقره بهعنوان داراییهای بدون بازده، محیط نسبتاً حمایتی ایجاد میکند.
نگاه فنی به انس جهانی طلا و نقره
بررسی همبستگی بین شرکتهای معدنی طلا (GDX) و صندوق ETF طلا (GLD) نشان میدهد که معمولاً حرکت GDX پیش از GLD آغاز میشود و نقش پیشرو دارد. در وضعیت فعلی، GDX هدف نزدیک به ۶۰۸ را نشانه گرفته که با تارگت حدود ۴۴۰ تا ۴۵۰ دلار برای GLD (و بهتبع آن حرکت مشابه در خود انس طلا) همسو است. کف فعلی روند صعودی حوالی ۳۹۵۰ تا ۴۰۰۰ دلار برای طلا و حدود ۵۵ دلار برای نقره شکل گرفته است. سناریوی ایدهآل، بازگشت اصلاحی طلا به محدوده ۴۱۵۰ تا ۴۲۰۰ دلار با حد ضرر ۴۰۰۰ دلار و هدف ۴۸۹۰ دلار است؛ برای نقره نیز اصلاح تا ۶۰ تا ۶۱ دلار با حد ضرر ۵۵ دلار و اهداف ۶۷ و ۷۱ دلار می توان در نظر گرفت. در صورت عدم وقوع اصلاح، بازگشت در میانه روند با نسبت ریسکبهریوارد ضعیفتر محتمل خواهد بود. سطح حمایتی کلیدی برای اعتبار این سناریو حدود ۴۳۰۷ دلار می باشد که روز جمعه این سطح برای ساعاتی معامله شد.
بررسی شواهد بازار و رفتار سرمایه
سه نکته در بازار داخلی طلا نشان از تقاضای پایدار برای طلا دارد؛ نخست، عدم خروج سرمایه از صندوقهای طلا حتی در هفتههای پرهیجان بورس، که نشان میدهد طلا نقش «بیمه سرمایه» را ایفا میکند نه دارایی سوداگرانه کوتاهمدت. دوم، کاهش صرف ریسک دلار به دلیل اخبار سیاسی، در حالیکه کف بنیادی تورمی دلار همچنان بر اساس مدل برابری قدرت خرید (PPP)فعال است؛ در حالیکه دلار در محدوده ۱۸۵ تا ۱۸۷ هزار تومان معامله میشود. سوم، روشن شدن مجدد موتور محرک انس جهانی که میتواند اثر مضاعفی بر قیمت طلای داخلی بگذارد، چرا که طلای داخلی از ترکیب «انس جهانی × نرخ ارز» شکل میگیرد و اکنون از هر دو سو پتانسیل رشد دارد.
ریسکها و اهمیت زمانبندی
ریسک اصلی، جهت حرکت بازار نیست بلکه زمانبندی ورود است. خرید عجولانه میتواند فرد را در معرض چند روز افت احتمالی قرار دهد، در حالیکه ارزندگی موجود در بازار به این زودی از بین نمیرود. عامل مهم دیگر، «شکاف حباب» بین قیمت طلای داخلی و ارزش جهانی وجود دارد؛ در صورتیکه این حباب همچنان در روزهای آینده زیر سطح۳ تا ۴ درصد باقی بماند، نشانه آن است که طلای داخلی نسبت به ارزش جهانی خود با ارزندگی جذابی معامله میشود. از سوی دیگر، تشدید احتمالی تنشهای نظامی میتواند موجب نقدشوندگی اضطراری داراییها از جمله طلا شود و ریسک نزولی موقت ایجاد کند.
ترکیب شرایط کلان (کاهش انتظارات نرخ بهره، تورم کنترلشده)، سیگنال فنی معدنکاران طلا، و شواهد بازار داخلی ایران (پایداری صندوقهای طلا و ارزندگی نسبی دلار) در کنار هم چشمانداز محتاطانه صعودی برای طلا و نقره ترسیم میکنند. بر اساس این رویکرد، صبر کوتاهمدت همراه با پایش دقیق رفتار انس جهانی در چند روز آینده و ورود پلکانی بهجای ورود یکباره است، تا هم از فرصت احتمالی بهره برده شود و هم ریسک زمانبندی نادرست کاهش یابد.
سلب مسئولیت: این تحلیل صرفاً جنبه آموزشی و اطلاعرسانی دارد و توصیه مالی یا سرمایهگذاری تلقی نمیشود. تصمیمات سرمایهگذاری باید با توجه به شرایط شخصی، میزان ریسکپذیری اتخاذ شود.
عقبنشینی خاموش پول درشت همزمان با توقف رشد شاخص
گزارشهای قبلی دو شرط از سه شرط فاز توزیعی وایکاف را تأیید کرده بودند: هجوم سرمایهی خرد و بازگشت فروشندگان درشت. رفتارمعاملاتی معامله گران در بازار امروز و سه شنبه هفته پیش که توضیح داده شد، مکانیزم دقیقتری از همین روند ارائه میدهد: به نظر می رسد، خروج پول درشت نه ناگهانی، بلکه در قالب الگویی پلکانی و کنترلشده در حال شکل گرفتن است.
مسیر نزولی سرانه خرید
سرانه خرید در چند روز معاملاتی اخیر با یک روند کاهشی متوالی و ادامه دار ضعیف تر شده و در معاملات روز جاری نیز در کمترین میزان و در سطح روز سه شنبه هفته گذشته تثبیت شد. این کاهش پلهای، شاهد کمّی، سبکسازی موقعیت نهادی در روزهای مثبت است؛ رفتاری آرام و بدون فشار فروش آشکار که بر اساس رفتار معاملات می توان تفسیر کرد. توقف رشد قیمتی شاخص طی دو روز معاملاتی اخیر نشان میدهد پول بزرگ فعلاً در موضع انتظار و ناظر رفتار بازار است.
درست همزمان با توقف رشد قیمت شاخص تعدادکدهای خریدار پس از اوج معاملاتی ۱۸ مرداد، برخلاف انتظار به جای افت، روند افزایشی را تجربه کرده؛ این همزمانی، افزایش نسبت معاملهگران نویز به معاملهگران آگاه در سمت تقاضا را نشان میدهد و دلیل اصلی دوام آوردن بازار در مقابل عرضه های شدید، همین موضوع می باشد.
سرانهی فروش نیز دو جهش مجزا، با یک استراحت میان این دو دوره داشته؛ یعنی فروشنده همزمان با رسیدن هر موج تقاضای خرد، بخشی از دارایی هایش را عرضه و صبر میکند. این عرضهی مرحلهای، برخلاف عرضهی یکجا، بهتدریج عمق تقاضا را تخلیه میکند. مرزهای پایش افت بیشتر سرانهی خرید، می تواند بیانگر احتمال تکمیل الگوی توزیع باشد؛ ولیکن سطح بی اعتباری این الگو می تواند با بازگشت افزایش سرانه خرید همزمان با افت تعداد کدهای خریدار و به معنای بازگشت پول درشت و ادامه رشد بازار باشد.