شنبه ۶ تیر ۱۴۰۵
دلار ۱۶۱ هزار تومانی، شاخص کل در آستانه ۵.۵ میلیون واحد، و سهام پالایشی با نسبت P/E زیر ۴، بازار سرمایه این روزها در کانون توجه سرمایهگذاران قرار دارد. با کاهش انتظارات تورمی و ورود پول جدید، بورس تهران یکی از بهترین عملکردهای خردادماه را ثبت کرده است. اما آیا این روند صعودی ادامهدار خواهد بود؟ یک تحلیلگر باسابقه، با بررسی سناریوهای مختلف، از پتانسیل رشد ۲.۵ تا ۳ برابری سهام تا لزوم توجه به ارزش جایگزینی شرکتها میگوید. در این گزارش، به تحلیل آخرین وضعیت بازار ارز، طلا، مس و بورس میپردازیم.
به گزارش سرمایه فردا، در حال حاضر، قیمت دلار حدود ۱۶۱ هزار تومان است و با توجه به ارزش واقعی آن (حدود ۱۷۸ هزار تومان)، حدود ۱۰ درصد پایینتر از ارزش خود قرار دارد. این اتفاق نشان میدهد که انتظارات تورمی در حال کاهش است و گشایشهای اقتصادی، کاهش کسری بودجه و افزایش درآمدهای نفتی، میتوانند به کاهش تورم در سال جاری کمک کنند. با این حال، تحلیلگران معتقدند که در بهترین حالت، روند ارزشی تورم کند میشود، اما کاهش شدید ارزش دلار به زیر ۱۵۰ هزار تومان، محتمل نیست و اگر هم اتفاق بیفتد، موقتی خواهد بود. پیشبینی میشود دلار نیمایی تا پایان سال به حدود ۱۷۰ هزار تومان برسد و نرخ دلار آزاد نیز با اختلاف ۱۰ درصدی، حول و حوش ۱۸۰ تا ۲۰۰ هزار تومان نوسان کند.
با وجود کاهش اخیر قیمتها، طلا، نقره و مس همچنان گزینههای جذابی برای سرمایهگذاری با دید یک ساله یا بالاتر محسوب میشوند. قیمت نقره در محدوده ۶۲ دلار و طلای ۱۸ عیار در کف ۱۴.۵۰۰ هزار تومانی، نقاط ورود مناسبی هستند. قیمت مس در بازار جهانی نیز حدود ۱۳,۴۰۰ دلار است که آن را به گزینهای جذاب تبدیل کرده است. با این حال، تحلیلگران تأکید دارند که در کوتاهمدت، انتظار رشد چشمگیر نداشته باشید.
بازار سرمایه در خردادماه، یکی از بهترین ماههای خود را ثبت کرده است. از هفته پیش تاکنون، جابجایی سهامداران در بازار افزایش یافته و حدود ۶۰ تا ۷۰ هزار میلیارد تومان پول جدید به بازار وارد شده است. امروز نیز ۴,۷۰۰ میلیارد تومان پول جدید از بیرون وارد بازار شده است. حدود نیمی از این پول در صندوقهای درآمد ثابت پارک شده و مابقی به سمت خرید سهام رفته است. تحلیلگران پیشبینی میکنند که بازار در کوتاهمدت به تارگت ۵.۵ میلیون واحد برسد و احتمال رشد ۱۰ تا ۱۵ درصدی برای سهام تاپ بازار وجود دارد.
یکی از مهمترین نکات مطرحشده، «ارزش جایگزینی» شرکتهای بورسی است. بهعنوان مثال، برای احداث یک پالایشگاه جدید با ظرفیت مشابه پالایشگاههای موجود، حدود ۹۰۰ میلیون دلار سرمایهگذاری نیاز است، در حالی که ارزش بازار این پالایشگاهها در حال حاضر حدود ۴۰۰ میلیون دلار (با دلار ۱۵۰ هزار تومانی) است. این یعنی سهام پالایشیها با حدود ۲.۵ تا ۳ برابر کمتر از ارزش جایگزینی خود معامله میشوند. در سایر صنایع نیز وضعیت مشابه است. به عبارت دیگر، اگر سرمایهگذار خارجی وارد کشور شود، ابتدا رشد بورس را خواهد دید و سپس به فکر تولید جدید خواهد افتاد.
تحلیلگران معتقدند که اگر ریسکهای سیاسی و اقتصادی برطرف شوند، شاخص کل بورس میتواند تا ۲۰ میلیون واحد رشد کند. این یعنی بیش از ۴ برابر شدن ارزش بازار از سطوح فعلی. این رشد عمدتاً ناشی از تغییر نگرش بازار از «سودسازی» به «ارزش جایگزینی» خواهد بود. بهعبارت دیگر، بازار با عینک جدیدی به داراییهای شرکتها نگاه خواهد کرد.
در شرایط کنونی، سرمایهگذاران باید به دنبال شرکتهایی با نسبت P/E زیر ۴ باشند که گزارشهای فروش خوبی در خردادماه داشته باشند. صنعت پالایش با بازگشت فرمول کرک اسپرد، یکی از جذابترین گزینههاست. همچنین، سایر صنایع نیز فرصتهای مناسبی دارند. بهطور کلی، توصیه میشود که به جای نگرانی از افزایش نرخ بهره (که در شرایط تورمی فعلی، کارایی لازم را ندارد)، به پتانسیل رشد ارزش جایگزینی سهام توجه کنید. بورس تهران، با وجود نوسانات، همچنان یکی از بهترین گزینههای سرمایهگذاری در اقتصاد ایران است.
در حالی که بازار سرمایه با رشد قابلتوجهی همراه شده، اما همچنان بسیاری از داراییهای بزرگ در قیمتهای فعلی لحاظ نشدهاند. یک پالایشگاه ۷۸۰ همتی با سهام ۴۹ درصدی، امروز زیر ۳۰۰ همت معامله میشود و این یعنی فاصلهای عظیم میان ارزش واقعی و قیمت بازار. تحلیلگران معتقدند که تا زمانی که عینک ارزشگذاری بازار از «سودسازی» به «ارزش جایگزینی» تغییر نکند، این فاصله باقی خواهد ماند. اما شاخص ۲۰ میلیون واحد، آن نقطهای است که تولیدکنندگان را به جای خرید سهام، به سمت احداث کارخانههای جدید سوق خواهد داد.
در بازار کنونی، بسیاری از داراییهای بزرگ با قیمتهایی بسیار پایینتر از ارزش واقعی خود معامله میشوند. بهعنوان مثال، یک پالایشگاه با ارزش ۷۸۰ همت، که ۴۹ درصد آن متعلق به یک هلدینگ است (ارزش سهم حدود ۳۹۰ همت)، امروز زیر ۳۰۰ همت در بازار معامله میشود. این یعنی بازار هنوز ارزش واقعی این داراییها را نپذیرفته و با عینک «سودسازی» به آنها نگاه میکند. این فاصله، فرصتی استثنایی برای سرمایهگذاران بلندمدت ایجاد کرده است.
شاخص ۲۰ میلیون؛ نقطه عطف تولید و سرمایهگذاری
تحلیلگران معتقدند که تا زمانی که شاخص کل به حدود ۱۵ تا ۲۰ میلیون واحد نرسد، سرمایهگذاران تمایلی به احداث کارخانههای جدید نخواهند داشت. دلیل این امر ساده است: در قیمتهای فعلی، خرید سهام شرکتهای موجود، بهمراتب جذابتر از سرمایهگذاری در تولید جدید است. زمانی که شاخص به ۲۰ میلیون واحد برسد، دیگر خرید سهام توجیه اقتصادی نخواهد داشت و سرمایهگذاران به سمت احداث واحدهای تولیدی جدید حرکت خواهند کرد. این همان نقطهای است که رونق اقتصادی واقعی آغاز میشود.
برای اینکه این سناریو محقق شود، نیاز به شرایطی فراتر از رشد بازار است. رفع تحریمها، کاهش ریسکهای سرمایهگذاری، بازگشایی اعتبارات اسنادی (LC)، شفافیت اطلاعاتی و انطباق گزارشهای مالی با استانداردهای بینالمللی، از جمله پیشنیازهای اساسی هستند. خوشبختانه، گزارشهای مالی بیش از ۹۰ درصد شرکتهای بورسی، با اندکی تغییرات، میتوانند منطبق با استانداردهای جهانی شوند. اگر ریسکهای تحریم و مالکیت برطرف شوند، بازار سرمایه به یکی از جذابترین مقاصد سرمایهگذاری تبدیل خواهد شد.
تحلیلهای دقیق نشان میدهد که صنایع مختلف، هرکدام با ویژگیهای خاص خود، فرصتهای مناسبی برای سرمایهگذاری فراهم کردهاند:
∆· صنعت پالایش: با بازگشت فرمول کرک اسپرد، پالایشیها در موقعیت بسیار خوبی قرار دارند. نسبت P/E زیر ۴ برای بسیاری از این سهمها، جذابیت فوقالعادهای ایجاد کرده است.
∆· صنعت بانکداری: گزارشات خوبی از بانکها منتشر شده و وضعیت این صنعت رو به بهبود است.
∆· صنایع غذایی، لبنیات و شیرینیجات: عملکرد خوبی داشتهاند و سهام ارزندهای در این گروه وجود دارد.
∆· حملونقل دریایی: با وجود گزارشهای ضعیف فعلی (به دلیل تعطیلی سهماهه)، بازار به آینده این صنعت خوشبین است. ارزش دلاری پایین این شرکتها، آنها را به گزینههای جذابی تبدیل کرده است.
∆· صنعت ساختمان: فوقالعاده ارزنده است، اما تا زمانی که بازار به داراییهای این شرکتها ارزش قائل نشود، رشد قابلتوجهی نخواهد داشت.
∆· صنعت شوینده و زغال سنگ: سهام خوبی در این صنایع وجود دارند که پتانسیل رشد بالایی دارند.
∆· پتروشیمیها و هلدینگها: با وجود گزارشهای احتمالی ضعیف (به دلیل کاهش تولید در جنگ)، بازار به آینده این صنایع خوشبین است. اولویت با هلدینگهایی است که سبد غیربورسی ارزشمندی دارند.
صنعت سیمان با نصب پنلهای خورشیدی، در حال کاهش وابستگی به برق شبکه است و این موضوع، آنها را به گزینههای جذابی تبدیل کرده است. در فلزات اساسی، ریسک قطعی برق همچنان وجود دارد، اما سرمایهگذاری در زیرساختهای انرژی میتواند این ریسک را کاهش دهد. بهطور کلی، این صنایع نیز از پتانسیل رشد بالایی برخوردارند.
بازار مسکن در رکود عمیقی قرار دارد و هزینه ساخت بالا، سرمایهگذاران را به سمت خرید ملکهای آماده سوق داده است. در بازار خودرو، رکود حاکم است و قیمتها در حال تعدیل هستند. خودروهای برقی به قیمتهای واقعی نزدیکتر شدهاند (حباب کمتر)، اما خودروهای بنزینی همچنان با حباب ۸۰ تا ۱۰۰ درصدی معامله میشوند. خودرو بهعنوان یک گزینه سرمایهگذاری، ریسک بالایی دارد.
در شرایط کنونی، بهترین استراتژی سرمایهگذاری، تمرکز بر نقدشوندگی و انتخاب سهام با نسبت P/E زیر ۴ است. با توجه به اخبار مثبت و احتمال کاهش ریسکها، بازار در مسیر صعودی قرار دارد، اما سرمایهگذاران باید از هیجانات پرهیز کنند و با تحلیل دقیق وارد بازار شوند. همچنین، توصیه میشود که بخشی از سود خود را به امور خیر اختصاص دهند و تعادل را در زندگی، خانواده و جامعه حفظ کنند. بازار سرمایه، با وجود نوسانات، بهترین گزینه برای سرمایهگذاری در شرایط فعلی است.
بازار در مسیر تعدیل تورمی
از زمان بازگشایی بازار پس از آتشبس، شاخص کل بورس تهران یک رشد قابلتوجه ۴۰ درصدی را تجربه کرده است. این رشد را میتوان به دو بخش تقسیم کرد: بخش اول، رشد «پیشخور» یا «عقبافتاده» بود؛ یعنی بازاری که پیش از جنگ، به دلیل شواهد و قرائن، خود را برای ریزش آماده کرده بود این ریزش، واکنشی طبیعی به ریسکهای سیستماتیک جنگ بود. پس از بازگشایی، بازار این عقبماندگی را جبران کرد و حتی با خوشبینی ایجادشده، به رشد خود ادامه داد.
بخش دوم رشد، مربوط به «تعدیل تورمی» است. از سقف تاریخی تا پایان هفته گذشته، بازار حدود ۱۴ درصد رشد کرده است، اما همچنان با توجه به تورم، فاصله دارد. به عبارت دیگر، رشد اسمی بازار، هنوز نتوانسته است کاهش ارزش پول را جبران کند و این نشان میدهد که از نظر تعدیل تورمی، هنوز فضای رشد وجود دارد.
هفته گذشته، بازار با دو عامل نوسانزا مواجه بود: از یک سو، تنشهای سیاسی و مذاکراتی و از سوی دیگر، سخنان وزیر اقتصاد در مورد سیاست انقباضی و افزایش نرخ بهره. این عوامل منجر به یک هفته نسبتاً متعادل با فراز و نشیب شدند. با این حال، بازار توانست خود را حفظ کند و همچنان در کانال صعودی باقی بماند.
اندیکاتور RSI (شاخص قدرت نسبی) در حال حاضر در ناحیه اشباع خرید (بالای ۷۰) قرار دارد. برخلاف تصور رایج که اشباع خرید را سیگنال خطر میداند، تحلیلگران تکنیکال معتقدند که تا زمانی که RSI در این ناحیه باقی بماند، برتری کامل با خریداران است و جای نگرانی وجود ندارد. خروج از ناحیه اشباع خرید، میتواند بهعنوان یک سیگنال زودهنگام برای اصلاح تلقی شود.
بررسی خطوط MACD نشان میدهد که هیچ واگرایی قابلتوجهی بین شاخص و این اندیکاتور وجود ندارد و همگرایی کامل برقرار است. با این حال، خطوط MACD در حال نزدیک شدن به هم هستند و در صورت کراس، میتواند بهعنوان یک سیگنال دیرهنگام برای اصلاح عمیقتر در نظر گرفته شود. همچنین، یک واگرایی جزئی (مسطح) بین شاخص و هیستوگرام MACD دیده میشود که تحلیلگران با استفاده از «شیب نمودار» آن را بررسی کردهاند. این واگرایی، چندان قوی نیست و نمیتواند بهتنهایی نشاندهنده تغییر روند باشد.
∆· حمایت کلیدی: محدوده ۴ میلیون و ۵۵۰ هزار واحدی (سقف تاریخی قبلی) که اکنون به حمایت تبدیل شده است.
∆· مقاومت اصلی: محدوده ۴ میلیون و ۹۵۰ هزار واحدی که همان سقف تاریخی است.
· سناریوی صعودی: با توجه به تعدیل تورمی و بهبود بنیادهای شرکتها، در صورت عدم وقوع اخبار منفی، انتظار میرود بازار به رشد خود ادامه دهد و سطح تاریخی ۷ میلیون واحدی را بشکند. در این سناریو، سهمهایی با حاشیه سود بالا، جریان نقدینگی قوی و عملکرد مناسب، پیشرو خواهند بود.
· سناریوی نزولی (اصلاح): اگر اخبار منفی از مذاکرات منتشر شود یا سیاستهای انقباضی تشدید شوند، بازار میتواند وارد فاز اصلاح شود. سیگنال زودهنگام این اصلاح، خروج RSI از ناحیه اشباع خرید و سیگنال دیرهنگام، کراس خطوط MACD خواهد بود.
با توجه به تحلیلهای تکنیکال و بنیادی، بازار همچنان پتانسیل رشد دارد، اما نوسانات سیاسی و مذاکراتی میتوانند باعث اصلاحهای موقتی شوند. این نوسانات، فرصتهای مناسبی برای جابجایی پورتفوی و تنظیم اوزان داراییها فراهم میکنند. سرمایهگذاران باید با دقت به اندیکاتورهای تکنیکال و اخبار سیاسی توجه کنند و از فرصتهای ایجادشده برای خرید در قیمتهای مناسب استفاده کنند. بهطور کلی، تا زمانی که RSI در ناحیه اشباع خرید است، بازار در وضعیت صعودی باقی میماند و هر اصلاحی، احتمالاً موقتی و قابلجبران خواهد بود.
تمام حقوق برای پایگاه خبری سرمایه فردا محفوظ می باشد کپی برداری از مطالب با ذکر منبع بلامانع می باشد.
سرمایه فردا