در اردیبهشت ماه ۱۴۰۵، شرکت دقاضی موفق به ثبت فروش ۹۴۷ میلیارد تومانی شد. این رقم نسبت به ماه قبل (فروردین) رشد ۸۸ درصدی و نسبت به مدت مشابه سال قبل (اردیبهشت ۱۴۰۴) رشد خیرهکننده ۲۲۳ درصدی را نشان میدهد.
به گزارش سرمایه فردا، درکت داروسازی قاضی (دقاضی) با انتشار گزارشهای ماهانه خود، توجه بسیاری از سرمایهگذاران را به خود جلب کرده است. بررسی شاخصهای بنیادی این شرکت نشان میدهد که دقاضی با نسبت قیمت به سود (P/E) فوقالعاده پایین ۲.۵۸ و نسبت قیمت به فروش (P/S) ۱.۰۹، یکی از ارزندهترین سهام بازار سرمایه محسوب میشود. با این حال، دو ریسک مهم در مورد این شرکت وجود دارد که سرمایهگذاران باید به آنها توجه کنند: دوره گردش کالای ۱۵۷ روزه و دوره وصول مطالبات ۱۷۲ روزه که نسبتاً طولانی هستند و میتوانند بر نقدینگی شرکت تأثیر منفی بگذارند.
ارزش بازار و برآورد سودآوری
ارزش بازار شرکت دقاضی در حال حاضر حدود ۹,۴۵۵ میلیارد تومان است. تحلیلگران برآورد کردهاند که فروش این شرکت تا پایان سال مالی جاری به حدود ۸,۷۱۲ میلیارد تومان و سود خالص آن به ۳,۶۶۲ میلیارد تومان برسد. بر اساس این برآوردها، نسبتهای جذاب زیر به دست آمده است. نسبت P/E فوروارد (قیمت به سود بر اساس برآورد آینده) برابر ۲.۵۸ است که در مقایسه با میانگین بازار (حدود ۶ تا ۷) بسیار پایین و جذاب محسوب میشود.
نسبت P/S فوروارد (قیمت به فروش) نیز ۱.۰۹ است که نشان میدهد شرکت با کمتر از یک برابر فروش سالانه خود معامله میشود. همچنین، نسبت P/D فوروارد (قیمت به سود تقسیمی) برابر ۴.۰۲ است که بازده سود تقسیمی حدود ۲۵ درصد را نشان میدهد. سایر نسبتهای مالی نیز به شرح زیر است: نسبت قیمت به دارایی (P/A) برابر ۱.۹۵ و نسبت قیمت به ارزش دفتری (P/B) برابر ۳.۱۹ است. رتبه ارزش بازار شرکت نیز ۲۳۷ در بین تمام شرکتهای بورسی است.
رشد انفجاری فروش در اردیبهشت ۱۴۰۵
بررسی روند فروش ماهانه دقاضی نشان میدهد که این شرکت عملکرد فوقالعادهای در دو ماه ابتدایی سال ۱۴۰۵ داشته است. میانگین فروش ماهانه شرکت در سال ۱۴۰۴ حدود ۳۰۵ میلیارد تومان بود. اما میانگین فروش ماهانه در دو ماهه اول سال ۱۴۰۵ به حدود ۷۲۶ میلیارد تومان رسیده است (بیش از دو برابر میانگین سال قبل). مجموع فروش شرکت در دو ماهه اول سال ۱۴۰۵ به ۱,۴۵۲ میلیارد تومان رسیده که معادل ۴۰ درصد از کل فروش سال ۱۴۰۴ است.
این یعنی شرکت در تنها دو ماه، نزدیک به نیمی از فروش کل سال قبل را محقق کرده است. در اردیبهشت ماه ۱۴۰۵، شرکت دقاضی موفق به ثبت فروش ۹۴۷ میلیارد تومانی شد. این رقم نسبت به ماه قبل (فروردین) رشد ۸۸ درصدی و نسبت به مدت مشابه سال قبل (اردیبهشت ۱۴۰۴) رشد خیرهکننده ۲۲۳ درصدی را نشان میدهد. نکته قابل توجه این است که تنها ۱ درصد از فروش شرکت در دو ماهه اول سال، صادراتی بوده است. این بدان معناست که تقریباً تمام رشد فروش شرکت ناشی از افزایش نرخ فروش در بازار داخلی (به دلیل تورم و جهش نرخ ارز) بوده است، نه افزایش حجم صادرات. این موضوع یک نقطه قوت (کاهش وابستگی به صادرات و ریسکهای مربوط به محاصره دریایی) و یک نقطه ضعف (عدم بهرهمندی از نرخهای بالاتر ارزهای صادراتی) است.
دو ریسک مهم؛ دوره گردش کالا و وصول مطالبات
با وجود تمام نقاط قوت و ارزندگی ذاتی، دو ریسک مهم در مورد شرکت دقاضی وجود دارد که سرمایهگذاران باید به آنها توجه کنند.
نخست، دوره گردش کالا (مدت زمانی که کالا از تولید تا فروش در انبار باقی میماند) برابر ۱۵۷ روز (حدود ۵ ماه و ۷ روز) است. این رقم نسبتاً بالاست و نشان میدهد که شرکت با انباشت کالا در انبارها مواجه است. دوره گردش کالای بالا، نیاز به سرمایه در گردش را افزایش میدهد و ریسک کاهش ارزش کالاها (به دلیل تاریخ انقضا یا تغییر قیمتها) را نیز به همراه دارد.
دوم، دوره وصول مطالبات (مدت زمانی که از فروش کالا تا وصول وجه آن طول میکشد) برابر ۱۷۲ روز (حدود ۵ ماه و ۲۲ روز) است. این رقم نیز بسیار بالاست و نشان میدهد که شرکت با مشکل دیرکرد مشتریان در پرداخت مطالبات مواجه است. دوره وصول مطالبات طولانی، فشار مضاعفی بر نقدینگی شرکت وارد میکند و نیاز به تأمین مالی از منابع خارجی (با نرخ سود بالا) را افزایش میدهد. ترکیب دوره گردش کالای ۱۵۷ روزه و دوره وصول مطالبات ۱۷۲ روزه، عملاً به معنای آن است که شرکت حدود ۱۱ ماه سرمایه خود را در چرخه تولید و فروش (از خرید مواد اولیه تا وصول وجه) بلوکه کرده است.
این یک نقطه ضعف جدی است که میتواند سودآوری بالای شرکت را تحت الشعاع قرار دهد. سرمایهگذاران باید اطمینان حاصل کنند که مدیریت شرکت برنامهای برای کاهش این دو دوره (مثلاً از طریق بهبود فرآیند فروش، اعمال تخفیف برای مشتریان زودپرداخت، و مدیریت بهتر انبارها) دارد. در غیر این صورت، ممکن است در آینده با مشکلات نقدینگی و کاهش توانایی پرداخت سود تقسیمی مواجه شود.
