چرا طلا حباب منفی دارد؟ تحلیل نسبت نقدینگی به ذخایر بانک مرکزی
به گزارش سرمایه فردا، در روزهای اخیر، بازار طلا با پدیدهای به نام «حباب منفی» مواجه شده است؛ وضعیتی که در آن قیمت طلا در بازار داخلی، کمتر از ارزش ذاتی یا قیمت جهانی آن محاسبه میشود. اما دلیل این پدیده چیست؟ یک تحلیل ساده اما عمیق از نسبت نقدینگی کشور به ذخایر طلای بانک مرکزی، پاسخ این پرسش را روشن میکند.
نقدینگی در برابر ذخایر طلا
اگر از سال ۱۳۹۵، میزان ذخایر طلای بانک مرکزی (حدود ۳۲۰ تن) را مبنا قرار دهیم، نسبت نقدینگی کشور به این ذخایر در سالهای اخیر بهطور قابلتوجهی کاهش یافته است. این نسبت در سال ۱۳۹۵، حدود ۲۵ برابر بود. یعنی نقدینگی کشور، ۲۵ برابر ارزش ذخایر طلای بانک مرکزی برآورد میشد. این نسبت در سال ۱۳۹۹ به ۷.۴ برابر کاهش یافت. در سال ۱۴۰۱، به ۵.۹ برابر رسید. در سال ۱۴۰۲، به ۵.۷ برابر کاهش یافت. در سال ۱۴۰۳، این نسبت به ۳ برابر رسید. و در سال ۱۴۰۴ تا امروز، نقدینگی کشور فقط ۱.۸ برابر ذخایر طلای بانک مرکزی است.
طلای دست مردم و بورس کالا؛ یک عامل محاسبهنشده
نکته مهم این است که این نسبت، تنها بر اساس ذخایر طلای بانک مرکزی محاسبه شده است. حجم طلایی که در دست مردم یا در بورس کالا وجود دارد، در این نسبتگیری لحاظ نشده است. این موضوع نشان میدهد که در عمل، حجم کل طلای موجود در کشور و نقدینگی، در سطوحی قرار گرفته است که انتظار بازدهی مثل سالهای قبل از طلا، غیرمنطقی به نظر میرسد.
بازدهی دلار بهتر از طلا
با توجه به این تحلیل، به نظر میرسد که در شرایط کنونی، بازدهی دلار بهتر از طلا خواهد بود. حجم نقدینگی و طلای موجود در کشور، دیگر آن انگیزه و پتانسیل رشد را برای طلا ایجاد نمیکند که در سالهای گذشته شاهد آن بودیم. بنابراین، برای سرمایهگذاران، دلار میتواند گزینهای جذابتر از طلا باشد.