پنجشنبه ۲۱ خرداد ۱۴۰۵
گزارش PPI امروز نشان داد که فشار تورمی در اقتصاد آمریکا هنوز تمام نشده است، اما به لطف بازنگری منفی ماه قبل و داده هسته ضعیفتر، اثر آن بر بازارها خنثی شد. در نتیجه، نمیتوان تنها بر اساس این داده منتظر ریزش بیشتر طلا یا تقویت شدید دلار بود. تعیینکننده اصلی مسیر کوتاهمدت، همچنان اخبار جنگ در خاورمیانه است.
به گزارش سرمایه فردا، اداره آمار کار آمریکا دادههای ماهانه شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) را منتشر کرد. انتظار بازار ۰.۷ درصد بود، اما رقم واقعی ۱.۱ درصد از راه رسید. این یعنی فشار تورمی در سطح تولیدکنندگان بیشتر از حد انتظار است و فدرال رزرو را به سمت سیاستهای انقباضی سختگیرانهتر سوق میدهد. با این حال، دو عامل مهم دیگر از راه رسیدند و اثر این داده را خنثی کردند. اما مهمتر از همه، پارادایم اصلی بازار تغییر نکرده است: جنگ آمریکا و ایران، تعیینکننده اصلی مسیر کوتاهمدت طلا و دلار است. امشب، احتمالاً شاهد دور جدیدی از حملات خواهیم بود.
شاخص قیمت تولیدکننده (Producer Price Index) تغییرات قیمت کالاها و خدمات را در سطح تولیدکننده (قبل از رسیدن به دست مصرفکننده نهایی) اندازهگیری میکند. بخش قابل توجهی از این افزایش قیمت در سطح تولید، به مرور زمان به شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) منتقل میشود. به همین دلیل، PPI یکی از شاخصهای پیشرو تورم محسوب میشود و سرمایهگذاران و معاملهگران در سراسر جهان آن را رصد میکنند.
وقتی PPI بالاتر از انتظار منتشر شود، یعنی تولیدکنندگان هزینههای بیشتری برای تولید کالاهای خود پرداخت میکنند (چه به دلیل گرانی مواد اولیه، چه انرژی، چه دستمزد). آنها ناگزیرند این هزینه اضافه را به قیمت فروش محصولات خود منتقل کنند. و آن محصولات، پس از طی زنجیره توزیع، به دست مصرفکننده نهایی میرسند. بنابراین PPI بالا، معمولاً پیشدرآمدی بر CPI بالاتر در ماههای آینده است.
آمار منتشر شده نشان میدهد که PPI ماهانه با یک «انحراف معیار قابل توجه» نسبت به پیشبینیها مواجه شده است. بازار انتظار داشت نرخ رشد ماهانه PPI حدود ۰.۷ درصد باشد، اما رقم واقعی ۱.۱ درصد ثبت شده است. این اختلاف ۰.۴ واحد درصدی، در دنیای آمارهای اقتصادی یک انحراف بزرگ محسوب میشود.
این یعنی فشار تورمی در سطح تولیدکنندگان، بسیار بیشتر از آن چیزی است که تحلیلگران پیشبینی میکردند. تولیدکنندگان آمریکایی در ماه گذشته با جهش هزینههای تولید مواجه شدهاند و حالا ناگزیرند بخشی از این فشار را به مصرفکننده منتقل کنند. از نظر تئوری، چنین رقمی باید فدرال رزرو را به سمت سیاستهای انقباضی سختگیرانهتر (یعنی افزایش نرخ بهره یا حداقل عدم کاهش نرخ) سوق دهد. این به معنای تقویت شاخص دلار و افزایش فشار بر قیمت انس طلا است.
با این حال، نکات دیگری در دل این گزارش وجود دارد که تصویر را پیچیدهتر میکند. اولین عامل، «ادیت منفی ماه قبل» است. یعنی دادههای PPI ماه گذشته (آوریل) به سمت پایین بازنگری شده است. وقتی ماه قبل پایینتر از چیزی باشد که قبلاً گزارش شده بود، اثر جهش فعلی را تا حدی خنثی میکند. بازارها معمولاً به روند نگاه میکنند، نه یک نقطه.
دومین و مهمتر از همه، «داده هسته» (Core PPI) است که نوسانات قیمت انرژی و مواد غذایی را حذف میکند. این داده کمتر از پیشبینیها منتشر شده است. یعنی اگر نفت و غذا را کنار بگذاریم، فشار تورمی در سطح تولیدکنندگان چندان شدید نیست. این دو عامل (بازنگری منفی ماه قبل و داده هسته ضعیفتر از انتظار) با هم باعث شدهاند که نتوان به دلیل PPI بالای این ماه، انتظار ریزش بیشتر طلا یا افزایش شدید دلار را داشت.
با وجود تمام این تحلیلهای تکنیکال و بنیادین، واقعیت میدانی بازار چیز دیگری میگوید. پارادایم اصلی بازار در هفتههای اخیر، نه PPI است، نه CPI، و نه حتی اظهارات اعضای فدرال رزرو. پارادایم اصلی، «جنگ آمریکا و ایران» است.
طلا و دلار از چند هفته پیش دیگر صرفاً به دادههای اقتصادی آمریکا واکنش نشان نمیدهند. هر خبری از خلیج فارس، هر گزارش از تحرکات نظامی، هر شایعهای درباره مذاکرات صلح یا تشدید درگیری، میتواند ظرف چند ساعت قیمت انس طلا را ۵۰ دلار جابهجا کند. در چنین فضایی، یک گزارش PPI ۱.۱ درصدی، هرچند مهم است، اما در برابر خبر «حمله پهپادی به ناو آمریکایی در تنگه هرمز» رنگ میبازد.
بر اساس اخبار منتشر شده، امشب احتمالاً شاهد «دور جدیدی از حملات» خواهیم بود. هنوز جزئیات دقیقی منتشر نشده، اما منابع خبری از تحرکات نظامی جدید در منطقه حکایت دارند. طبیعتاً بسته به گستردگی این حملات و ادامه یا عدم ادامه آنها، مسیر کوتاهمدت بازارهای مالی (به ویژه طلا، دلار و نفت) تعیین خواهد شد.
اگر حملات محدود و یکباره باشند، احتمالاً طلا یک جهش کوتاهمدت خواهد داشت و سپس به سطح قبلی بازمیگردد. اما اگر حملات گسترده باشند و نشانههایی از پاسخ ایران وجود داشته باشد، آنگاه طلا میتواند به سرعت از سقفهای قبلی عبور کند. در چنین فضایی، حتی قویترین داده اقتصادی آمریکا هم نمیتواند جلوی فرار سرمایهگذاران به سمت پناهگاه امن (طلا) را بگیرد.
گزارش PPI امروز نشان داد که فشار تورمی در اقتصاد آمریکا هنوز تمام نشده است، اما به لطف بازنگری منفی ماه قبل و داده هسته ضعیفتر، اثر آن بر بازارها خنثی شد. در نتیجه، نمیتوان تنها بر اساس این داده منتظر ریزش بیشتر طلا یا تقویت شدید دلار بود. تعیینکننده اصلی مسیر کوتاهمدت، همچنان اخبار جنگ در خاورمیانه است. امشب، چشمها به تحرکات نظامی دوخته شده است. هر چه پیش آید، طلا و دلار اولین واکنشها را نشان خواهند داد. سرمایهگذاران باید کمربندهای خود را ببندند.
تمام حقوق برای پایگاه خبری سرمایه فردا محفوظ می باشد کپی برداری از مطالب با ذکر منبع بلامانع می باشد.
سرمایه فردا